大家听我说，华尔街现在风向变了，高市早苗效应有点演过头了，策略师们反手去赌日债曲线会重新变陡峭。智通财经APP那边消息说，高市早苗刚胜选那会儿，日本国债收益率曲线变得特别平坦，之前华尔街铁打的交易策略现在都快不灵光了。分析师们觉得，市场对她赢了这事解读得太夸张了，现在看风险平衡点开始转到支持曲线变陡峭的那边去了。 花旗和德意志银行都已经退出了那个赌日本短期国债收益率比长期涨得快的交易，跟法国兴业银行站在了一起，意思就是现在这风险平衡已经转向了。这背后有啥原因呢？高市早苗提名了俩被看作是货币政策鸽派的新日本央行董事，还有消息说她不太想再加息了。法国兴业银行那个叫斯蒂芬·斯普拉特的策略师就说了，“我们觉得日本国债曲线平坦化得有点过头了，现在看起来比我们的模型还平。”他还补充道，财政政策不明朗、长期国债马上就要发、30年期收益率在低位趴着、还有日本央行前景没底这些事儿加一块儿，“我们打算战术性地反着来操作。” 这个影响可真不小。周三大家看加息预期没了，短期债券就反弹了；但因为担心在宽松政策下日本央行可能赶不上通胀速度，长期国债收益率又开始往上涨了，这就导致长短端利差又拉开了。德意志银行那边弗朗西斯·亚雷德带着团队也是这么想的，他们在25个基点的平坦化行情走完后就收手了。他们说是基于估值因素和这俩鸽派提名人的原因，“建议大家赶紧平仓那个赌日本收益率曲线还会更平的头寸”。花旗的德克·维勒他们也是这么干的——把那些基于收紧政策来提振日元的头寸全清了——不过他们手上还有日股的多头没动。 高市早苗刚出来那会儿市场预期可高了，觉得她要搞一套既花钱又守纪律的财政计划，这就让大家觉得政策慢慢正常化是有道理的。结果看现在的情况吧，2年期和30年期日债收益率差已经从1月份的顶峰缩到了大约210个基点。可问题是有迹象表明高市的政策偏好可能比大家一开始想的还要强硬一点，“这就有可能重新点起债券市场抛售的火”，有点像上个月那回的急跌行情。SMBC日兴证券的Ataru Okumura就跟我说了，“海外投资者可能没看明白两位日本央行提名人是再通胀派。”他写文章说，“债券市场可能会出现额外的扭曲陡峭化”，就是短期跌长期涨的那种走势。