巴菲特这位股神的“谢幕季”有些热闹，伯克希尔的财报显示利润掉了三成。1965年到2025年，伯克希尔的整体涨幅超过609万倍，标普500指数才涨了4万6千多倍。2025年四季度，因为保险业务表现疲软，伯克希尔的运营利润大幅下滑。保险承保利润从去年的34.1亿美元降到了15.6亿美元，暴跌了54%；保险投资收入也减少了近25%。伯克希尔的全年运营利润从2024年的474.4亿美元跌到了444.9亿美元。保险业务全年也是承压的，承保利润从90亿美元降到了72.6亿美元，投资收入从136亿美元微降至125亿美元。虽然四季度整体净利润从197亿美元略降到了192亿美元，但全年净利润还是从890亿美元明显下跌到了669.7亿美元。 巴菲特也在财报中提醒大家别太看重单季度的投资损益数据。这个季度他们还是没回购股票，现金储备也从三季度的3816亿美元小幅下降到了3733亿美元。持仓方面，他们主要持有少数几家美国公司的股票，比如苹果、美国运通、可口可乐和穆迪。到2025年底，这四家公司的总市值达到了1586.17亿美元。重阳投资的舒泰峰觉得巴菲特不仅持有时间长的股票好，灵活的买卖操作也挺精彩的。比如在2024年密集抛售苹果后，现在手里握有大量现金等资金等待抄底。他们还重仓了五家日本公司，持有的市值是353.68亿美元。 为了在日本投资借钱，伯克希尔的平均成本只有1.2%。这次业绩公布标志着伯克希尔正式进入了阿贝尔时代。2025年底巴菲特把CEO的职位交给了副手格雷格·阿贝尔。阿贝尔在信中承诺要延续巴菲特的公司文化和投资理念。 他也提到随着公司规模变大，复利效应边际递减是事实，现在的重点不再是高增速而是稳定增长并管理风险。虽然芒格和巴菲特都看好阿贝尔能守住企业文化且更主动些，不过这次年度股东大会可能不再有巴菲特出席了。 要知道从1965年到2025年这五十多年间，伯克希尔·哈撒韦的复合年增长率高达19.7%，差不多是标普500指数的两倍。这次阿贝尔接手后会怎么做？大家还得拭目以待。