话说匈牙利要咋在外头乱糟糟的时候护住自家的经济地盘。01 那个危机眼看就来了，全球经济本来就冻手冻脚，俄乌再一打起来，新冠还在那添乱，整个供应链都给断了，能源和原材料的价格更是蹭蹭往上涨。世界银行一看这势头不对，就把本来预估的2022年全球GDP增速从5.7%一口气调到了2.9%。这时候的匈牙利就惨了，家门口挨着战火，手头的外汇储备也不多，简直就是首当其冲的倒霉蛋。 政府当时那叫一个难办，外面的生意越来越少，国内的物价却呼呼往上涨，想撑住局面简直是雪上加霜，而且手里的政策工具也没人家多。02 其实回顾一下过去三十年就明白了。从1990年代到现在，匈牙利的经济基本就在“快发展”和“高欠债”之间打转：没加入欧盟前就靠借外债搞基建，加入欧盟后又靠着欧盟的钱发福利。 不过等到2012年以后情况变了，匈牙利头一回做到了“既增长又平衡”：账面上顺差了，外债比例也下来了，财政也变得稳当多了。有了这些家底撑腰，布达佩斯在2022年就能先拿出钱来垫垫脚，给后面可能的危机腾出点空间。03 主要是靠着手里的这四张底牌稳住了阵脚。3.1 先说往来账户这块吧。本来上半年服务业反弹得挺好，账户眼看就平了；结果下半年半导体短缺再加上能源涨价，进口一下子多了31%，赤字马上扩大到了GDP的3.1%。 到了2023年第一季度净借款已经占到GDP的2.4%，要是不能说服欧盟同意挪挪债务，压力还得接着往上加。不过央行倒是挺乐观的，觉得货币贬值已经帮着出口托了底，到了三季度高投资率估计能把赤字收窄点。3.2 再来看看外国直接投资这方面。虽然外头的钱都在往外跑，但亚洲的资金反倒在这时候逆势加仓。2021年流进来的FDI总额有38亿欧元呢，光是净流入就20亿欧元。 中国投资者可下了血本：PEX汽车又投了1500万欧元进去，胜科工业、联想、泉峰汽车也都在那扩厂。HIPA统计了一下2020到2021年的数字，一共弄了17个中国项目投资了7亿欧元，还新增了2300个工作岗位呢。匈牙利现在还是中东欧最友好的投资地方之一。3.3 接着聊聊政府的欠债情况。2021年底的时候债务率是76.8%，虽说比欧盟90.3%的平均线低不少，但也比旁边的捷克、斯洛伐克要高。 好在大部分债券都是福林计价的，老百姓手里也攥着不少，利率上的风险还算好把控点。再往后看四年债务率能降到63.1%，比欧盟预测的84.1%还要好得多。3.4 最后说说政府预算这块。紧缩政策早就落实下去了，但赤字目标能守得住吗？ 到了2022年6月底赤字是28.9亿福林正好符合全年4.9%的目标。虽说收入同比涨了13.5%，但支出那边全被紧急状态和能源补贴给吞掉了。上回阁僚会议定了几条死规矩：——公共投资延迟1520亿福林；——部委预算再砍4150亿福林；——高能耗补贴封顶到平均消费量。“节约型财政”直接升级成了“紧缩型财政”。04 为了挡住这波危机不变成“休克”，匈牙利还搞了六大紧急措施。能源配额制方面：工业用的气最多只能用15%，得先保障居民和关键基础设施的用量。 价格管制上：天然气、电、水这些优惠的部分只给平均消费量的人用，多出来的部分全得按市场价算。公共开支也得冻起来：除了工资和养老金这两样不能动之外，所有不必要的项目都先停了。 外汇管制也开始缓冲了：把福林兑欧元的汇率设个波动区间，免得资本突然跑路引发大麻烦。银行系统还得注资：央行直接买政府的债券来给市场提提信心。 企业救助基金也设好了：拨出50亿福林的专项贷款去帮中小出口商缓解汇率和运费的双重压力。05 最后说说为啥这么脆弱的匈牙利还能挺住。 主要是靠长期平衡的财政惯性加上灵活的汇率政策。只要美元加息的速度别失控、能源价格也别长期暴涨下去，匈牙利完全有本事把这一次成本很高的调整变成提升中长期竞争力的好机会。