股价一直在跌，新强联2025年的经营现金流净额直接减少了9成多。3月27日开盘，股价继续往下掉。从3月13日股价碰到阶段性高点开始，新强联的股票就没怎么好过。算到3月26日这10天里，只涨了一天，剩下9天都是跌的。到今天中午收盘，股价报44.66元/股，比起3月13日累计跌了16%多。3月26日晚上，新强联发了2025年的年报。这一年公司赚了46.28亿元，比去年多了57.11%；扣非净利润7.12亿元，涨了377.56%。可是，这些成绩背后，还有不少问题得注意。 经营现金流净流出好几个季度。年报里说，2025年新强联经营活动产生的现金流量净额只有1838.44万元，同比少了95.86%。这一年里的第二个季度净流出399.25万元，第三个季度1743.25万元，第四个季度6098.90万元，只有第一个季度有1.01亿元净流入。公司说是因为买东西、付劳务费花得多了。 还有库存问题。回转支承库存5171件，比去年多了89.76%；锻件行业1.40万吨库存，多了184.77%；滚动体行业1521.52吨库存，多了103.96%。公司存货总量达到12.88亿元，占总资产比例从年初的8.36%涨到了年末的11.03%。公司解释说主要是销量大、产能提升和原材料备货多了。 客户集中度太高。前五名客户卖了34.62亿元产品，占比74.80%。第一大客户卖了10.30亿元，占比22.27%；第二大客户9.29亿元占比20.08%；第三大客户7.92亿元占比17.11%，前三大客户就占了快六成。 风电装备行业应收账款有15.44亿元，占总资产13.22%。风电产品收入35.80亿元占比77.36%。公司说应收账款大是行业通病，主要是下游客户钱转得慢。 募资项目也没达预期。2022年发可转债融了11.95亿元。核心项目“齿轮箱轴承及精密零部件项目”原本要投8.65亿元，实际到2025年底投了8.74亿元，进度到了101.07%，是在延期之后才达到预定状态的。2024年12月24日公司把项目的完工时间从12月31日推迟到了2025年6月30日。结果2025年这项目亏了821.31万元。 原因是设备调试磨合时间长，产能还没完全释放。再看大股东减持的事。2025年8月22日肖争强、肖高强说要减持股份。他们打算通过集中竞价各卖233.85万股和147.05万股，大宗交易各卖467.70万股和294.11万股。卖完后他们合计还剩11.88亿股股份，持股比例从34.18%降到了28.69%。公司说这次减持不影响治理结构和持续经营。