围绕资本市场入口环节治理，证监会2月6日发布关于2025年首发企业现场检查情况的通报。通报显示，2025年证监会完成对16家随机抽取企业和4家问题导向企业的现场检查及对应的处理工作，覆盖主板、科创板、创业板等多个板块。值得关注的是，截至2025年底，16家随机抽取企业均未撤回发行上市申请，其中7家已通过交易所上市委审核。监管部门表示，随着现场检查常态化推进，市场对检查工作的理解更充分、预期更稳定，曾一度扰乱审核秩序的“一查就撤”等现象已得到根本扭转。 问题：从“瑕疵”到“重大违法”呈现分层特征。通报披露，现场检查针对发行人信息披露质量，有2家企业涉嫌信息披露重大违法违规，主要表现为通过虚构缺乏商业实质的业务、未达到验收条件即确认收入等方式虚增营业收入，且虚增金额占比较大；相关线索已进入立案稽查程序，后续将依法从严追责。同时，有6家企业存信息披露质量缺陷，如以个人银行卡代付费用、未经审批调整ERP系统账套、重要事项会计处理不当、个别收入确认时点不准确、控股股东或重要关联方披露遗漏等。另有12家企业被发现存在信息披露规范性瑕疵，涉及合并报表范围界定、在建工程转固时点、资产折旧年限估计、劳务派遣情况披露等。监管层对不同问题采取分层处置：对影响发行上市条件判断的给予通报批评，对影响一般审核判断的予以警示，对规范性瑕疵以督促整改规范为主，并视中介执业质量采取相应措施。 原因：申报质量差异与内控薄弱仍是风险易发点。近年来，注册制改革持续深化，审核更加聚焦信息披露的真实、准确、完整、及时，“带病闯关”空间不断收窄。但从现场检查揭示问题看，部分发行人仍存在治理结构不完善、财务基础薄弱、业务真实性与收入确认边界不清等情况。尤其在资金往来、系统权限管理、会计估计与重大事项披露各上，内部控制不到位容易造成披露偏差，甚至演变为违法违规。此外，个别企业为追求上市进度与估值目标，可能业绩确认、交易实质判断等关键环节存有侥幸心理，加之中介机构核查把关不到位，风险更易积累并在现场检查中暴露。 影响：重塑市场预期，推动“申报—审核—执法”闭环更紧。随机抽取企业未出现集中撤回，说明市场对现场检查的稳定性与可预期性认可度提升，也发出明确信号：现场检查不是“运动式”冲击，而是以提升申报质量为导向的常态化制度安排。对涉嫌虚增收入、披露舞弊等恶意违规行为，坚持“发现即查、查实即严惩”，有助于形成更强震慑，净化上市生态，保护投资者合法权益。对信息披露质量缺陷与规范性瑕疵实行分层处理，则体现监管实事求是、精准施策：既压实责任、划清底线，也避免“一刀切”影响正常企业融资预期。总体来看，这若干安排将继续倒逼发行人夯实财务与内控基础，推动中介机构回归“看门人”职责，提升资本市场入口质量。 对策：坚持风险导向、突出重点、分类处置，压实各方责任。通报显示，证监会对首发申请企业常态化开展两类现场检查：对新受理企业按一定比例随机抽取核验申报质量，突出重要性原则，避免平均用力；对在审企业如出现与发行上市条件相关且无法合理解释的重大存疑事项，则按程序开展问题导向检查，强化风险防范，严查披露舞弊、财务造假等行为。处置上，监管强调“精准适配”，根据问题性质分类推进：对涉嫌重大违法违规线索启动稽查，对影响上市条件判断的依法采取更严厉措施，对一般性缺陷采取警示与规范整改并举，并同步对中介机构执业质量进行约束。下一步，监管部门将进一步统筹检查覆盖面与有效性，坚持“严而有效、严而有方、严而有度”，推动拟上市企业整体申报质量持续提升。 前景：从“查问题”走向“促治理”，资本市场高质量发展基础将更牢。随着现场检查制度化、常态化推进，审核端与执法端联动将更紧密，信息披露质量将成为企业进入资本市场的重要门槛。可以预期，未来监管将更加突出重点行业、关键环节与高风险事项，强化对收入确认、资金流水、关联交易、成本费用真实性以及信息系统与内控有效性的核验，同时进一步压实控股股东、董监高责任与中介机构勤勉尽责义务。对市场来说，入口端治理的强化将提升优质企业融资效率与市场定价基础，推动形成“优进劣退、奖优罚劣”的良性生态。
现场检查工作的有效推进，说明了我国资本市场监管能力的深入提升。从“一查就撤”的乱象到如今的分类处置与依法追责，反映出监管部门在维护市场秩序、保护投资者权益上的持续发力。未来，随着现场检查机制不断优化、监管措施更加精准，我国资本市场入口质量有望持续提高，市场生态将更健康规范，投资者合法权益也将得到更有力的保障。