一、问题：传统通信增长承压，结构性动能转换成为运营商“必答题” 从2025年业绩表现看，中国移动营运收入达10,502亿元，同比增长0.9%；主营业务收入8,955亿元，同比增长0.7%；营运利润1,489亿元，同比增长4.4%。整体保持“稳增长、稳盈利”，但股东应占利润同比小幅下降，显示行业竞争加剧、业务结构调整以及投入节奏变化等因素叠加下，利润端仍承受压力。 更值得关注的是，公司按通信服务、算力服务、智能服务重新划分营业收入口径：通信服务收入占主营业务收入的79.8%；算力与智能服务合计占比提升至20.2%，同比提高1.4个百分点。这个变化表明——传统连接业务仍是基本盘——但新型信息服务对增长的支撑正在增强。 二、原因：移动通信收入回落叠加流量红利趋缓，倒逼运营商寻找“第二曲线” 通信服务2025年实现收入7,222.90亿元，同比下降1.0%。其中，移动通信成为主要拖累。与移动通信有关的语音、短彩信、无线上网等收入均出现不同程度下滑；无线上网业务收入同比减少168亿元、降幅4.4%，反映出在资费趋稳、竞争加剧、用户需求向多元化服务迁移的背景下，传统流量经营的增量空间收窄。 另外，政企数字化需求持续上行、算力基础设施加速布局，为运营商打开新的增长空间。云、算力、行业智能化等业务不仅有助于提升单客价值，也更符合“以网强算、以算促智”的产业趋势，成为对冲传统业务放缓的重要方向。 三、影响：算力增长成为新引擎，政企市场韧性增强，投资结构更向新型基础设施倾斜 在新动能上，算力服务收入同比增长11.1%，达898.32亿元，占主营业务收入比重10.0%，同比提升0.9个百分点。其中，智算业务增速更为突出，带动云算服务收入同比增长13.9%，显示企业与行业对智能算力供给的需求正加快释放。 智能服务上，公司将其作为未来竞争的关键方向，通过基础大模型升级与产品落地推进规模化应用：推出超过100款相关产品与应用方案、29款垂类智能体；自建高质量数据集规模达3500TB；数据算法收入同比增长12.6%，数智文化收入同比增长13.3。2025年智能服务收入达908亿元，同比增长5.3%，总营运收入中占比约10.2%，同比提升0.5个百分点。总体看，智能服务仍在增长，但在剥离云基础设施与部分大数据服务口径后，增速相对温和，后续能否放大规模效应，仍取决于行业场景的持续深耕与商业模式的成熟度。 从客户结构看，公众市场受移动服务收入回落影响，公众客群收入为6,551亿元，同比下降1.2%。政企市场延续上行：政企客户数达3,617万家，净增358万家；政企客群收入2,404亿元，同比增长6.1%。政企业务的稳定增长，显示运营商“连接+云+算力+应用”的一体化服务能力正在形成。 在基础设施上，公司算力能力与网络时延体系健全：智算总规模达到92.5 EFLOPS（FP16），实现从百卡到超万卡的多规格供给；形成城域1毫秒、省域5毫秒、全国20毫秒的三级算力时延圈；省际骨干400G OTN网络基本覆盖全国；对外服务IDC标准机架超过150万架。这些指标表明，算力网络正从“资源建设”迈向“体系化供给”。 四、对策：压降传统通信资本开支，组织与能力体系向算力与智能集中 财报显示，公司2025年资本开支1,509亿元，同比下降8.0%；自由现金流820亿元，保持在健康水平。资本开支下降的同时，投资方向更聚焦：5G等传统网络投入放缓，算力网络与智能网络加快布局，以匹配市场对高质量算力供给和智能化服务的需求。 为推动新业务发展，公司在组织层面加强统筹：设立算力办公室，统筹算力网络布局并推进重大项目；成立九天相关科技公司，整合信息技术、数据技术与智能化能力资源，意在打通“技术—产品—场景—运营”链条，提高从能力供给到商业化落地的效率。 五、前景：2026年投资重心“向算力、向智能”进一步明确，产业竞争或转向综合服务能力比拼 公司预计2026年资本开支为1,366亿元，同比下降9.5%。更具指向性的是，通信网络投资预计下降超过20%，而算力网络与智能网络投资占比将超过37%。据披露信息推算，该占比较上年或提升约17个百分点，显示运营商投资逻辑正从“以基站为中心”加速转向“以算力与智能为中心”。 展望未来，随着算力成为数字经济的重要生产要素，运营商竞争将不再主要围绕网络覆盖与用户规模展开，而更多取决于算力供给效率、数据治理能力、行业解决方案落地能力及生态协同能力。短期内传统业务承压或仍将延续；中长期则取决于算力与智能服务能否形成规模化收入与可持续盈利模式，并在工业、能源、水利、农业等重点领域沉淀可复制的“行业样板”，实现从项目交付向平台化、产品化经营升级。
中国移动的财报数据显示出通信行业正在经历的结构性变化。在数字经济加速发展的背景下——运营商若要保持竞争力——必须加快转型步伐。中国移动转型成效不仅关系企业自身增长，也将影响国内数字基础设施的演进方向。接下来，如何在传统与新兴业务之间优化资源配置、持续提升技术创新与产品化能力，将成为其转型能否走深走实的关键。