2026年，咱们的债市收益率估计就会在一个震荡区间里头折腾，也就是“上有顶、下有底”的情况。3月26日，联合资信研究发展部总经理林青就给大伙儿分析了一下这个年景。林青觉得，“十五五”规划才刚拉开大幕，宏观经济底子还是不错的，货币政策又不紧不松，收益率上下也就没什么大动静。特别是信用债这块儿，因为有不少配置的机会。说到利率债怎么走，林青说，咱们国经济增速大概是4.5%到5%，出口还挺有韧性，投资和消费也在回暖，这给债市稳定运行打下了好底子。 从钱面上看，政府报告里说了还得宽松点放水，手里的钱肯定还会多。再加上大家现在都把存款往外搬（就是“存款搬家”），钱都流进了债券、理财或者股市里去了。再叠加上人民币汇率升值招来的外资流入，这就给了债市很大的支撑。虽然外头的地缘政治风险可能会捣乱，但因为担心通胀过高让央行收紧银根的概率不高。总的来盘算一下，今年全年债市的收益率能涨多少也有限，能跌多少也有限。 在信用债这块儿，林青觉得市场还会一直晃荡着来来回回的样子，利差这块儿可能就会分出高低来。大家还是喜欢流动性好、风险低的那些中短期限的债券。虽说因为有些理财产品被赎回了让机构不想买债券（就是配债意愿受抑制），但那种按摊余成本法算的债基一旦大规模开放了买盘也就来了。所以3到5年这些中高评级的信用债很有可能会有一波结构性的机会。 总的看来，中短端的那些高等级信用利差可能还会再变小点儿；而那些长期的信用债波动可能就会大一些。 关于债券发多少的问题，林青指出了2026年财政政策还得积极发力；利率债发多少肯定是稳步往上走。数据显示赤字率安排在4%左右；赤字规模有5.89万亿元；还打算发超长期特别国债1.3万亿元；地方政府专项债4.4万亿元。发债的节奏大概率还是提前搞，好让钱早点到位去搞逆周期调节。 信用债发行的结构方面也会继续调整优化。 金融债这块儿中小银行想补充资本金挺急的；主题债发的规模估计会增加。 城投债这边在“控增化存”的基调下监管更严了；发债规模可能得稍微少点。 产业债呢是紧扣“十五五”规划来的；绿色债券、科创债券这些领域会给政策倾斜；发行规模也能维持增长的态势。 对于大家都担心的风险问题，林青觉得虽然全球经济现在有点儿下行压力、国内经济自己想修复还得费点劲；但债券市场的风险总体还是能管住的。 他强调2026年是“十五五”开局之年；宏观政策肯定是更积极有为了；稳信心、扩投资这些措施一直有；再加上房地产和地方债那些风险都在化解中；这就给咱们经济增长打下了个很结实的底子。