这次春节假期结束后，市场的资金面其实挺让人操心的，有不少短期因素在那儿折腾呢。像什么公开市场操作到期啦，税期和跨月碰到一起啦，这都容易让资金变得紧张。特别是咱们看Wind数据，2月24日到2月28日这周内，7天期和14天期逆回购总共加起来有22524亿元到期，这个数字看着就挺吓人。 不过话说回来，资金面能保持平稳也不全是坏事。华西证券的肖金川就分析说，虽然2月税期顺延到了2月24日（也就是节后第一天），25号、26号又要走款，这和跨月周凑到一块儿了，搞不好会放大月末的波动。但2月毕竟不是缴税的大月，对资金面的影响应该比1月要小一些。国盛证券的杨业伟也觉得，面对节后资金集中到期这种情况，央行通常会通过部分续做政策工具的方式来平抑市场波动。所以综合来看，今年春节假期后资金面宽松的大格局估计是变不了的。 华福证券的李一爽也挺认同这个观点。他说虽然2月24日到28日央行的政策工具到期规模不小，但是有几个支撑点：一是政府债净缴款规模下来了；二是2月税期走款的钱也不算多；三是春节假期后现金会回流；再加上MLF超额续做给了支持。这几个因素加一块儿看，预计资金面整体还是能稳住的。 说到未来的预期呢？中信证券的明明也有他的看法。他认为流动性波动可能主要看政府债供给的节奏。央行大概率还是会保持MLF、买断式逆回购这些常规工具的净投放。要是到了政府债供给压力比较大的时候，甚至不排除降准落地的可能性。 再回头看看数据方面的事儿吧。2月25日中国人民银行搞了个4095亿元的7天期逆回购操作，还做了6000亿元的中期借贷便利（MLF）。不过当天正好有4000亿元逆回购和3000亿元MLF到期，一抵一兑下来，公开市场总共实现了3095亿元的净投放。这就叫灵活应对吧？专家都说了，面对近期流动性集中回笼的情况，央行灵活适度加大投放力度，就是为了让资金面保持平稳。 这次MLF操作可是连续第12个月加量续做了。落地后当月的MLF净投放达到了3000亿元。虽然加量规模比上个月的7000亿元少了点，但还是挺给力的。再往前看，央行早就分别在2月4日和2月13日开展了8000亿元和10000亿元的买断式逆回购操作，分别实现了1000亿元和5000亿元的净投放。这下可好了！累计算下来有9000亿元呢！ 招联首席经济学家董希淼就说：“综合来看，2月央行通过买断式逆回购和MLF操作累计净投放中期流动性9000亿元。”虽然2月的这个数字稍微比上个月的1万亿元少了一点，但总体还是偏高的水平。 东方金诚的首席宏观分析师王青分析得也挺细。他觉得今年新增地方政府债务限额已经提前下达了，财政继续前置发力这意味着什么呢？哪怕是2月有春节长假这个因素在里面，但还是会有比较大的政府债券发行规模出来。 再加上2025年10月5000亿元的新型政策性金融工具投放完毕了；还有2026年1月央行结构性货币政策工具降息、加量、扩围这些动作也会带动一季度信贷大规模投放。“以上因素都会在一定程度上让资金面变得紧张。”王青接着说：“央行这时候加量续做MLF，延续大规模中期流动性净投放的做法是非常有效的。” 它能把潜在的收紧态势给消化掉，引导资金面处于比较稳定且充裕的状态。“这既有助于政府债券发行，又能让银行稳固信贷支持力度。”王青总结道：“这也释放了一个信号：数量型政策工具还要持续加力呢！显示出货币政策依旧保持着支持性的立场。”