德国百年相机巨头徕卡集团面临股权转让。据近日报道，现有两大股东——美国私募黑石集团和奥地利考夫曼家族正计划出售其股权，公司整体估值约10亿欧元。其中，黑石集团持有45%股权，考夫曼家族持有55%。中国私募股权公司HSG和欧洲投资集团Altor Equity Partners成为潜在买家，交易仍处于早期阶段。 徕卡发展历程映照了传统制造业的兴衰更替。这家企业诞生于1913年，其工程师巴纳克发明了世界上第一台使用35mm电影胶片的便携相机，开创了便携式摄影时代。多年来，徕卡以高端定位、精密手工组装和独特的色彩美学著称，成为摄影爱好者的梦想品牌。然而进入2000年代，数码相机浪潮冲击下，固守胶片传统的徕卡销量暴跌，连年亏损。即便法国奢侈品巨头爱马仕于2000年入股，也未能扭转颓势。 转机出现在2005年。奥地利富豪安德烈亚斯·考夫曼以约6500万欧元收购了徕卡相机的多数股权，为陷入困境的企业注入关键流动性。考夫曼家族推动徕卡全面拥抱数码化，先后推出M8、M9数码旁轴相机，以及全画幅无反SL系列和便携全画幅Q系列，确立了"奢侈品化"的高端路线，主打工艺、情怀与体验。2011年，黑石集团斥资约1.79亿欧元收购徕卡45%股份，并于2012年与考夫曼家族联手将徕卡从法兰克福证券交易所私有化退市。业界普遍认为，考夫曼是徕卡的"中兴之主"，黑石则是其站稳高端定位的"关键推手"。 近年来，徕卡通过数字化转型和与小米等手机厂商的深度合作，在移动影像时代保持了品牌影响力。根据官方数据，在2024-2025财年，徕卡连续第四年打破营收记录，达到约5.96亿欧元，其中摄影部门和智能手机部门为主要增长引擎。欧洲和亚洲地区表现最为强劲，分别同比增长7.6%和7.3%。虽然增速从两位数放缓至7.6%，但整体业绩保持稳健增长态势。 黑石集团的退出意图并不令人意外。在私募股权投资行业，5至7年通常是标准投资周期，而黑石对徕卡的持股已达15年，属于罕见的"超长待机"。按10亿欧元估值计算，黑石的投资收益约为2.71亿欧元，这对向出资人交卷意义重大。 买家名单中，HSG的出现引发市场关注。作为前身为红杉资本中国的私募股权公司，HSG对徕卡的兴趣可能与其在中国市场的巨大成功密切涉及的。近年来，徕卡与小米等国内手机厂商的合作深化，使其在中国消费市场获得广泛认可。若HSG最终获得控股权，可能继续推动徕卡向移动影像、计算摄影以及中国本土化市场倾斜，开拓新的增长空间。同时，考夫曼家族可能在交易后进行再投资，在新的股权架构中保留话语权，确保企业战略延续性。
此次股权变更将是徕卡面向未来的重要抉择。如何在保持高端定位的同时适应移动影像时代，考验着品牌的战略智慧。资本运作只是开始——真正决定百年品牌未来的——仍是对创新的坚持和对市场的敏锐把握。