虽然经济基本面逐渐企稳，制造业PMI环比小幅回落，但有色金属行业却在经历着复杂的波动期。地缘政治局势持续紧张，给全球金属市场带来了巨大的不确定性。虽然我国连续增持黄金储备，但市场避险情绪反而让黄金价格遭遇重挫。上周SHFE黄金价格暴跌-8.97%至1039.22元/克，COMEX金也下跌了-11.26%至4492美元/盎司，伦敦金现更是达到了-10.49%的跌幅。SHFE的金库存虽然增加了1.43吨，但COMEX的金库存在减少了14.10吨。 白银的跌幅更加惊人，SHFE白银变化-18.69%至17625元/千克，COMEX银更是暴跌-16.64%至67.81美元/盎司。虽然我国正在通过消费电子领域拉动工业需求，但SMM社会铝锭库存和铝棒库存都出现了明显下降。SHFE的铝库存只有107吨，银库存为362吨。尽管中国人民银行显示我国黄金储备为7422万盎司，但COMEX的银库存却由9687.94吨锐减至9432吨。 这次中东冲突引发的“硫磺饥荒”严重威胁到了刚果（金）的湿法炼铜原料供应，嘉能可的澳洲冶炼厂因罢工停产，力拓的Kennecott矿山也因事故暂停作业。虽然中国2月末的黄金储备较前一月增持了3万盎司，但上周全球显性铜库存合计151.54万吨，较前周减少了2.62万吨。 虽然碳酸锂在产量上升的背景下需求仍然旺盛，但电池产品的出口退税额下调可能导致电池需求前置。稀土方面情况有所不同，虽然轻重稀土价格下跌了-12.46%、-4.47%、-2.41%，但中国持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值。氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别环比下降了10万元、6.5万元和15万元/吨。 虽然短期稀土价格有支撑，但中长期来看供给刚性凸显。2026年2月氧化镨钕产量环比降了1.11%、同比升7.19%；1-2月累计产量更是同比升了11.57%。虽然SMM社会铝锭库存为133.9万吨、铝棒库存为36.95万吨，且加工开工率仅有62.9%，但吨铝盈利仍高达7660.95元左右。 虽然COMEX银非商业净多头持仓减少了0.27万张，SLV白银持仓量减少了679.27万盎司，且SHFE银库存为362吨、金交所银库存为276吨，但这都没有改变白银价格下跌的大趋势。虽然COMEX金非商业净多头持仓减少了0.33万张，SPDR黄金持仓量减少了46.86万盎司，但我国央行购金数据显示中国正在扩大黄金储备。 虽然COMEX铝价格变化-6.53%至3215美元/吨，LME铜变化-6.66%至11929.5美元/吨，且SHFE铜变化-5.55%至94740元/吨，但这些都无法改变中东冲突引发供给收缩担忧的事实。LME铝价甚至创下了近四年新高。虽然COMEX银现变化-15.70%至67.90美元/盎司，且SHFE银库存较前周35.93吨增加了一些，但全球金属市场的不确定性依然存在。