路劲基建近日公布的未经审核运营数据显示，公司业务运营相对平稳；截至报告期，物业销售合同额达70.52亿元，加上协议未转合同额3.38亿元，年内总销售额为73.90亿元。高速公路项目表现良好，路费收入达16.95港元，日均混合车流量保持87000架次，基础设施资产的现金流创造能力保持稳定。 然而，这份平稳的成绩单掩盖不了公司面临的离岸债务困境。路劲正在进行规模较大的境外债务重组，涉及美元计价离岸优先票据及永续证券等多种债务工具。1月19日的公告显示，公司提出了包含两项计划的初步重组方案。 第一项是"新选计划"。公司拟设立特殊目的公司，由符合资格的现有票据持有人获得该公司发行的新票据。该特殊目的公司将持有路劲高速公路国际控股有限公司（劲投）的62.5%股权，而劲投持有路劲在印度尼西亚的收费公路投资。路劲承诺通过出售劲投股权，将所得款项用于赎回及偿还涉及的票据。 第二项是"路劲计划"。该方案向符合资格的债权人提供多项选择，包括折价现金要约、债转股以及折价置换为公司担保的新票据等方式。 重组方案的推进并不顺利。由持有现有票据未偿还本金接近25%的债权人组成的专案小组（AHG）对公司方案表示反对。过去数月间，AHG的顾问与路劲及其财务、法律顾问进行了多轮磋商，各方在部分经济条款上的分歧有所缩小，但最终未能达成一致。 这个分歧反映了债权人与债务人在债务处置方式、价值分配等核心问题上的根本差异。作为持有重要债权份额的代表，AHG的反对立场可能对重组方案的最终落地产生重要影响。路劲目前尚未与AHG达成任何正式协议，重组工作仍处于探索阶段。 面对这一局面，路劲采取了多管齐下的策略。公司表示将继续与AHG进行磋商，同时也计划与其他债权人展开沟通，包括其他现有票据持有人，以争取更广泛的支持，并征询各方对重组方案的反馈意见。这种平行推进的方式旨在通过扩大共识基础，逐步推动重组方案完善。 从深层背景看，路劲面临的流动性困境是多上因素共同作用的结果。公司在基础设施投资领域的长期布局产生了相对稳定的现金流，但离岸债务的高杠杆结构使其对汇率波动、利率变化等外部因素的敏感性较高。在全球经济不确定性增加的背景下，债权人对债务人的偿债能力和资产质量的评估也趋于谨慎。
路劲基建的债务重组案例在当前房地产行业转型期具有典型意义；它既检验着市场主体对非核心资产的运营能力，也考量着各方在利益博弈中的智慧。如何在保障债权人权益与企业可持续发展之间找到平衡点，将成为观察市场修复进程的重要风向标。