霍尔木兹海峡航运受阻把油价推高，这下摩根大通可坐不住了，直接把看空美元的空头仓位给清空了。这家公司在过去不到三周的时间里接连调整了两次立场，先是在3月2日把看法从看空改成了中性，现在又把方向一转，彻底变成了战术性看多美元，彻底告别了那个坚持了一年的空头策略。摩根大通的策略师Meera Chandan在报告里解释说，这次转向不是因为他们对打仗的走向有什么看法，纯粹是一种小心眼儿的保险策略。他们心里清楚，要是能源危机和滞胀压力再继续下去，一旦股票和债券一起往下掉，美元肯定能变成最管用的组合对冲工具。 报告里把未来可能出现的情况列了四种。要是冲突升级到极致，美元肯定会大涨，DXY指数能涨4.6%到103.7；要是霍尔木兹海峡一直堵着不通气，DXY能涨3.4%到102.6；要是情况稍微缓和点，DXY就跌1.1%到98.1；要是彻底没事了，DXY还要再跌3.5%到95.8。摩根大通觉得这次能源冲击在外汇市场上特别明显，买和卖的两边分得不杂。欧元区的贸易条件已经很差了，天然气库存也少得可怜，EUR/USD的合理价格被压到了1.10到1.13之间，这是2025年7月以来最低的水平。英镑的日子更难过，摩根大通直接把它从看涨的队伍里踢出去了，GBP/USD的目标价从1.41一下子砍到1.34，主要是因为英国对能源价格太敏感了。 现在的英国利息虽然很高，但在这种滞胀的环境里不但留不住钱，反而会把人吓跑。日元也是持续下跌的节奏，二季度的目标是158，年底要看到164。能源涨价直接让日本的贸易账目恶化了不少，而且这次上涨主要是美元太强推着走的，这就把日本财务省想出来干预的正当理由给打掉了。挪威克朗在这波冲击里算是最占便宜的货币了，贸易条件变好了再加上央行立场偏鹰派，摩根大通建议大家在低点就把NOKSEK给做多了。 澳元对大宗商品的敏感度也回来了，AUD/USD二季度的目标价还是保持在0.73没变。摩根大通特别强调这只是战术上的调整动作，大多数货币的中期预期并没有变太多。