问题——在全球主要交易所竞争加剧、市场波动与不确定性并存的背景下，交易所经营表现往往直接反映市场流动性与融资活动的冷暖。文件显示，香港交易所2025年收入及其他收益、溢利连续第二年创新高，反映香港市场交易活跃度与风险管理需求同步上升，也折射出国际资金与区域资产配置变化对本地市场的影响。 原因——从收入结构看，业绩增长的首要支撑来自主营业务扩张。2025年主要业务收入较2024年上升32%，核心驱动在于现货、衍生产品及商品市场成交量创新高，带动交易及结算费增加。交易所作为市场基础设施，收入对成交量与波动率较为敏感：当市场交易更活跃、对冲和套保需求增强时，涉及的费用通常同步上行。另外，公司资金投资收益净额为18.70亿元，同比上升7%。文件显示，集团非上市股本投资估值录得非经常性收益1.67亿元，而上年为亏损6200万元，成为投资收益改善的重要因素；但外部组合公平值收益净额从上年的4.47亿元降至2.69亿元，显示部分金融资产估值回报有所回落，对投资端增幅形成抵销。 影响——净利大幅增长为港交所更完善市场机制、加大系统与产品投入提供了更充足的财务缓冲。股东应占溢利177.54亿元、同比上升36%，在一定程度上增强了市场对香港作为国际金融中心承载力的信心。对投资者而言，业绩改善通常意味着更稳定的分红与再投资能力；对市场而言，交易及结算费增长往往与流动性改善相伴，有利于提高价格发现效率与风险对冲工具的使用广度。与此同时，投资收益中出现的非经常性估值贡献也提示，盈利结构仍需关注“交易驱动”与“投资波动”的比例变化，避免市场将短期估值波动误读为可持续增长。 对策——面向不同市场环境切换，交易所经营需要在“扩量”与“提质”之间寻求平衡：一是继续优化交易、结算与风控基础设施，提升高峰承载能力与系统韧性，降低极端行情下的运行风险；二是围绕现货、衍生品及大宗商品等多元资产，持续完善产品体系与做市、流动性安排，满足跨市场资产配置与风险管理需求；三是稳妥提升资金管理能力，进一步强化投资组合的透明度与风险约束，减少非经常性因素对业绩波动的影响；四是与市场参与者共同提升上市公司质量与信息披露水平，以更高标准的治理与合规建设巩固国际投资者信任。 前景——展望未来，港交所业绩能否延续高增速，仍将取决于全球流动性环境、区域资产定价变化、市场波动水平以及香港资本市场制度吸引力等多重因素。随着跨境资金配置需求延续、风险管理工具应用深化，衍生产品与商品相关业务仍可能成为重要增长点；但同时，外部市场波动、利率与汇率变化对投资收益的影响不可忽视。总体看，只要持续提升市场效率、丰富产品供给、强化风险管理并保持制度开放与透明，香港市场有望在服务实体经济融资、连接国际资本与区域增长中发挥更重要作用。
港交所业绩的亮眼表现，不仅是一个企业的成功故事，更是香港作为国际金融中心地位稳固和活力十足的生动写照。连续两年的利润新高表明，经济全球化和金融市场国际化的大背景下，香港凭借制度优势、市场深度和国际竞争力，正在吸引越来越多的资本和参与者。这种增长势头的形成，既源于市场自身的活跃，也反映了交易所自身竞争力的提升。未来，港交所需要继续深化创新，优化市场生态，在服务实体经济、促进资本有效配置上发挥更大作用，为投资者创造更多价值，更巩固和提升香港国际金融中心的地位。