今天跟大家聊聊高盛这次下调日股目标价的事儿。大家都知道，中东局势不太稳，霍尔木兹海峡要是断了油，对日本企业的利润影响特别大。高盛直接把日本东证指数三个月、六个月还有十二个月的目标价都给调低了，分别定在3800点、4000点和4200点。为啥这么干？因为中东那边打架让油价一直往上涨，这就像给日本企业的利润绑了个紧箍咒，实实在在地压缩了它们的盈利能力。说白了，大家本来以为中东局势很快就能解决呢，现在看来是不指望了。 3月29日高盛发的研报里说，他们把石油天然气的价格预测都给调高了。这行里的大宗商品分析师甚至假设霍尔木兹海峡的油流中断会持续6周呢，还得加上战略储备增加带来的影响。为了匹配这一情况，高盛更新了亚洲地区的宏观预测。接着，他们就把东证指数这三个时间段的目标价又调下去了100点。 利润这块儿更受打击了。原本他们以为截至2026年3月的财年每股收益（EPS）增速能有12.3%，现在直接砍到了7.2%，主要是因为油价太高了，企业赚的钱越来越少了。这跟市场上大家普遍预期的12%比起来差了近5个百分点，分歧大得很。再看看市场情绪也没好到哪去，3月16日到19日那一周，不管是外资还是国内机构都在净卖出股票，只有散户还在逆势买进呢。 这次下调的核心原因就在于他们把霍尔木兹海峡受阻的时间假设从之前的三周延长到了六周。两种假设带来的后果差距大了去了。如果按三周算，FY26的EPS增速还有8.8%，利润率只缩了0.3个百分点；可如果按六周算，这增速就跌到了7.2%，利润率缩水0.5个百分点。虽然能源和贸易公司赚的多了点（贡献1.2个百分点），但这也不够抵消整体压力。 对GDP的拖累两种情况下也差不多是0.6个百分点。报告还特意指出来，市场普遍觉得FY26的盈利增速能到12%，可高盛的预测只有7.2%，这中间的5个百分点落差预示着潜在的风险还没被市场完全算进去。 再看股市走势方面也是喜忧参半。这一周日本东证指数涨了1.1%，日经225指数基本没动多少。不过板块分化很严重：保险板块领涨全市场有9%，医药和医疗保健也有5%的涨幅。能源、油煤还有贸易公司板块也跟着油价上涨沾光涨了一点。表现垫底的是其他产品板块跌了-3.5%，房地产跌了-3.2%。建筑板块更惨跌了4%。现在把房地产列为减持板块也不奇怪了。 虽然美元兑日元汇率一直在走强，但最近有个变化值得注意：自美伊冲突以来，内需导向的股票开始跑赢那些靠出口赚钱的公司了。这打破了以往"日元贬值有利于出口商"的逻辑。全球局势这么不确定的时候，大家更愿意买那些主要靠国内市场吃饭的公司股票。 资金流向数据也显示市场情绪很谨慎。据东京证券交易所的数据显示：那周外资净卖出4910亿日元东证Prime市场的现货股票；国内机构也净卖出2600亿日元；反而是个人投资者逆势净买入了3090亿日元。 最后再看看全球股票预测的对比：日本东证指数的目标价虽然下调了但还有一定的上行空间呢——三个月大约能涨4%，六个月涨10%，十二个月涨15%。而标普500和MSCI亚太区（除日本）的十二个月目标价都对应着17%的涨幅；欧洲Stoxx 600就相对温和多了只有8%。 在板块配置上他们建议大家超配机械、IT与服务、银行等行业；减持电力天然气、食品还有医药等行业吧。