1月22日美股收市后，英特尔发了份让人揪心的财报。四季度卖了136.7亿美元，虽然比分析师平均猜的134.3亿多了那么一丢丢，可还是滑下去4.1%。算下来的钱分到每股是0.15美元，比去年同期的0.13美元好不少，也比大家预计的0.09美元强。全年攒了529亿美元，这跟2021年巅峰时的790亿美元比起来，差距还是很大。真正把股价砸崩的是接下来的坏消息。管理层说2026年第一季度收入可能在117亿到127亿美元之间，取中间值也就是122亿，这就比分析师预测的126亿美元要差。更扎心的是，公司打算把第一季度的每股收益报成零，而市场原本以为是0.08美元。消息一出来，股价在盘后立马暴跌了11%以上。仔细翻财报数据能看出好的坏的都有。代工这块挺争气，第四季度赚了45亿美元，涨了4%。数据中心和AI这两个大块头加起来卖了47亿美元，同比增长9%，说明大家对算力的需求还是很旺盛。但像笔记本电脑芯片这种传统生意就不行了，客户端计算事业部亏了7%。陈立武在电话会上解释说这主要是供应链和生产的问题。他直言：“我们的良率和制造水平还没达到我的标准。” 市场需求其实不差，但因为制造出了岔子，没法把货发出去，只好先用库存来顶账。这就好比家里突然要的人多了，但厨房人手不够，只能拿存粮顶一下。陈立武把这归结成“执行的问题”，说大家都在玩命加班。良率就是做出来的好芯片占总投片量的比例。这东西要是低了，产能就受限，成本就上去了，产品上市也慢半拍。对于英特尔这种想靠代工吃饭又要抢AI风头的公司来说，提高良率是个火烧眉毛的大任务。财务总监戴维也说一季度的低迷部分是因为产能跟不上季节性需求。他还透露下一代14A制程的首批客户应该下半年就能定下来。另外定制芯片那块业务在2025年大涨了50%，第四季度已经做到了超过10亿美元的年化规模。这几年英特尔变化挺大。自从2025年3月陈立武上台后就强调要搞“工程创新”，还要搞扁平化管理。这些举措确实让大家对它有了信心，今年股价涨了84%，年初至今也涨了40%。不过这次财报暴露出的问题说明战略再好也得看能不能落地干活。芯片制造就像一块试金石，能否迅速解决良率的问题不仅关系到短期内能赚多少钱，更是检验这次转型能不能成的关键。全球半导体竞争太激烈了，英特尔的下一步怎么做肯定会被所有人盯着看。