2月26日,北京证券交易所迎来农历马年首只新股。通宝光电以每股16.17元的发行价格正式挂牌交易,募集资金净额达2.68亿元,为这家深耕汽车电子领域的制造企业开启资本化发展新篇章。 通宝光电主营汽车照明系统、电子控制系统及能源管理系统等汽车电子零部件的研发、生产与销售。财务数据显示,2022年至2024年,公司营业收入从3.9亿元增长至5.88亿元,归属净利润从3669.29万元攀升至8309.35万元,呈现稳健增长态势。然而进入2025年,尽管营收同比增长21.94%达到7.17亿元,归属净利润却出现3.66%的下滑,降至8005.16万元。 这个业绩波动背后,是企业战略扩张带来的阶段性阵痛。公司在招股书中披露,子公司广西通宝自2025年三季度起陆续投产,前期使用权资产折旧、新建产线固定资产折旧及租赁负债等固定费用较高,导致子公司出现阶段性亏损。同时,新产品充配电总成业务持续进行成本优化与产能爬坡,直至四季度毛利率才实现转正。这反映出制造业企业在产能扩张与新品研发过程中,需要承受较长的投入期与培育期。 更值得关注的是,通宝光电面临较为突出的客户集中度问题。2022年至2024年及2025年上半年,公司对前五大客户的销售收入占比分别达94.65%、98.42%、96.57%和99.11%。其中,第一大客户上汽通用五菱的贡献占比从66.83%攀升至93.45%,呈现持续上升趋势。公司在上市公告书中坦承,由于现有产能有限,且开拓新客户需经历供应商审核、项目洽谈、设计开发到批量供货等漫长过程,客户集中度较高的现状还将在未来一段时间内持续。 这种客户结构既是企业深度绑定核心客户、获得稳定订单的体现,也含有较大的经营风险。一旦主要客户的采购策略发生调整或其自身经营出现波动,将对公司业绩产生显著影响。如何在维护核心客户关系的同时,逐步拓展客户群体、优化收入结构,将是通宝光电上市后面临的重要课题。 从股权结构看,本次发行后,刘威、刘国学、陶建芳三人合计持股占公司总股本比例为59.0615%,系公司共同实际控制人。相对集中的股权结构有利于保持决策效率与战略定力,但也需要在公司治理层面建立更加完善的制衡机制,保护中小股东权益。 通宝光电的上市,是北交所服务创新型中小企业的又一实践。统计数据显示,伴随通宝光电挂牌交易,A股2026年内上市新股已增至17只。从板块分布看,北交所以8只新股居首,科创板、沪市主板各有4只,深市主板1只,创业板尚未有新股上市。目前,通领科技、海菲曼、固德电材、觅睿科技等4只个股已确定申购日期或已完成申购,正在排队等待上市。其中,创业板个股固德电材已于2月25日启动申购,将成为创业板2026年首只上市新股。 这一发行节奏显示出,在经济转型升级的大背景下,资本市场对实体经济特别是先进制造业、新兴产业的支持力度持续加大。北交所作为服务创新型中小企业的主阵地,正在吸引更多具有成长潜力的企业登陆资本市场,为其发展注入金融活水。
通宝光电的上市既是个体发展的重要节点，也是观察中国制造业转型的典型案例。在注册制深化背景下，如何平衡短期业绩与长期投入、构建多元化客户结构成为拟上市企业共同面临的课题。资本市场最终将验证那些兼具技术实力和市场应变能力的务实企业。