问题——市场风格快速切换之下，主动权益基金如何把握结构性机会的同时——兼顾交易成本与净值波动——成为投资者关注的重点。万家基金近日披露的万家景气驱动混合A（013326）2025年年报显示，基金2025年实现基金利润1916万元，加权平均基金份额本期利润0.1464元，报告期内净值增长率为18.33%。截至2025年末，基金规模为9309.18万元，定位为偏股混合型产品。公开信息显示，截至4月8日，该基金单位净值为0.913元。 原因——年报数据体现出该基金“高仓位、快轮动”的运作特征。定期报告统计显示，近三年该基金平均股票仓位为89.88%，高于同类平均水平；仓位区间波动较大，历史最高曾达93.36%，最低为36.45%。同时，截至2025年12月31日，基金最近一年换手率约647.22%，并连续一年高于同类均值。业内人士指出，高换手率通常与主动捕捉景气切换、主题机会涉及的，但也可能推升交易成本、增加执行难度，对投研体系与风控约束提出更高要求。 影响——从阶段业绩看，该基金收益表现呈现“短期承压、拉长期限修复有限”的特征。截至4月8日，基金近三个月、近半年复权单位净值增长率分别为-1.90%、-8.89%；近一年为24.95%；近三年为-10.42%。风险收益指标上，截至3月31日，基金近三年夏普比率为0.1636；截至4月8日，近三年最大回撤为36.49%，单季度最大回撤出现2024年一季度，为18.26%。数据表明，产品在行情演绎时具备一定进攻属性，但回撤控制与收益稳定性仍是投资者需要重点评估的上。 对策——年报同时披露了持有人结构与组合配置，为观察产品运作提供了更多线索。截至2025年12月31日，基金持有人2262户，合计持有1.05亿份，其中个人投资者占比99.68%，机构持有占比0.32%，基金管理人员工持有约1.01%。业内认为，个人持有人占比较高的产品在市场波动时更易受到申赎影响，基金管理人需在流动性管理、仓位节奏与集中度约束上更为审慎，避免交易行为与资金进出共振放大净值波动。配置层面，截至2025年末基金前十大重仓股包括长源东谷、海光信息、银轮股份、立华股份、牧原股份、中芯国际、祥和实业、寒武纪、世纪华通、聚和材料，组合覆盖硬科技、先进制造，并兼顾部分景气消费与周期环节。 前景——对于后续市场，基金管理人在年报中给出结构性判断：预计2026年指数或呈震荡上行，并相对看好三条主线。其一，算力及相关产业链。报告认为，相关技术在工业、教育、医疗、内容生产等领域的降本增效已得到验证，用户使用扩张将带动硬件与基础设施需求维持较高景气度；在外部限制环境下，国产芯片与算力集群建设的重要性提升，有望带来增量市场，并推动部分企业在2026年出现收入与利润释放。其二，太空光伏。报告指出，可回收火箭有望显著降低发射成本，商业航天正由“探索”走向“产业化”，低轨卫星星座进入规模化组网阶段；我国光伏产业链具备全球竞争力，太空场景或为行业打开新的需求空间。其三，人形机器人。报告认为板块调整相对充分，若海外企业实现量产，国内供应链订单与收入有望逐步兑现。除上述方向外，基金阶段性关注周期中可能出现涨价的细分品种，并提出在有色、化工涨幅较大后，可对建材、生猪养殖等相对滞涨板块进行前瞻布局。
公募基金竞争加剧的背景下，万家景气驱动混合A以高频交易与新兴产业聚焦，提供了差异化的配置思路。其表现能否延续，一上取决于管理人对技术迭代与产业趋势的判断，另一方面也将面对市场流动性变化与政策落地节奏的考验。“在波动中寻找机会”的策略能否长期有效，仍需时间和业绩验证。