当地时间2月5日，力拓集团宣布终止与嘉能可的并购谈判；这项市值超过2000亿美元的合并计划最终未能落地，直接原因是双方在交易估值上无法达成一致。这也是自2008年金融危机以来，两家公司第三次合并尝试以失败告终。消息人士称，嘉能可在谈判中希望换股后其投资者持有合并公司约40%的股份，但力拓认为该溢价要求过高，难以为股东带来合理回报。嘉能可则表示，力拓给出的条件明显低估了其铜业务及增长潜力。消息公布后，伦敦市场嘉能可股价当日下跌7%，力拓下跌近2.6%。按英国收购规则，力拓未来至少6个月内不得再次发起收购要约。
这场“超级并购”的搁浅提醒市场：在资源稀缺性上升的背景下，并购并不等同于“规模越大越稳”，更考验对估值的判断、治理结构的设计以及风险管理能力。作为能源转型与数字经济的重要基础材料，铜的供需矛盾更可能长期、复杂地演化。如何在保障资源供给、维护市场稳定与推进绿色可持续之间取得平衡，将成为全球产业链下一阶段需要共同面对的问题。