2月14日,建发股份向上海证券交易所提交业绩预告回复函,详细披露了2025年度由盈转亏的深层原因。
这家营收规模超6700亿元的大型企业集团,正经历房地产市场深度调整带来的剧烈冲击。
根据公告,建发股份2025年预计实现营业收入6736亿元至6936亿元,但归属母公司净利润为亏损52亿元至100亿元,较2024年度及2025年前三季度均出现盈利转亏的重大变化。
从业务板块看,供应链运营收入达5100亿元至5300亿元,占据营收主体,但净利润率仅在0.63%至0.67%之间;房地产开发业务预计亏损53亿元至65亿元;家居商场运营业务亏损44亿元至67亿元。
亏损的直接原因指向两大核心资产。
旗下联发集团面对市场下行压力,为加快资金回笼采取"以价换量"策略,导致部分历史项目出现售价与成本倒挂现象。
经初步测算,联发集团2025年度计提存货跌价准备高达60亿元至80亿元。
这一大额减值直接拖累房地产板块整体陷入亏损。
与联发集团形成鲜明对比的是,同为房地产开发主体的建发房产保持相对稳健。
该公司2025年预计实现净利润约60亿元,归母净利润34亿元,为上市公司贡献约20亿元利润,与2024年基本持平。
这种分化表明,在同一市场环境下,不同企业的战略选择和项目质量直接决定经营成果。
家居商场运营主体美凯龙的困境则源于更深层次的市场逻辑变化。
房地产市场持续低迷向下游家居零售领域传导,租赁及管理收入连续两年低位徘徊,租金水平较往年显著下降。
市场情绪和租金预期的根本性转变,促使美凯龙对未来收益情况进行预期调整,投资性房地产公允价值因此大幅下调,预计全年亏损150亿元至225亿元。
从宏观层面分析,建发股份的业绩变化是房地产行业深度调整的一个缩影。
当前市场已从增量时代转向存量时代,企业面临的不仅是短期销售压力,更是商业模式和资产估值体系的系统性重构。
联发集团的存货减值反映出历史高价拿地项目在当前市场环境下的价值重估;美凯龙的资产减值则揭示了依赖房地产繁荣的商业地产运营模式正面临根本性挑战。
值得关注的是,建发股份的供应链业务虽然保持盈利,但不足1%的净利润率显示出大宗商品贸易领域的激烈竞争和微利特征。
这提示企业需要在保持规模优势的同时,寻找新的利润增长点和价值创造方式。
业内人士指出,当前房地产企业普遍面临资产质量重估、经营模式转型的双重压力。
主动调整销售策略、加快资金回笼虽会带来短期阵痛,但有助于企业轻装前行。
同时,及时、充分地计提减值准备,也是企业稳健经营、防范风险的必要举措。
从业绩由盈转亏可以看出，规模并不天然等同于利润，周期波动下资产质量与现金流更具决定性意义。
对企业而言，及时识别风险、以更审慎的估值与更坚决的去化策略处理存量压力，是穿越调整期的重要能力；对市场而言，理解财务数据背后的业务结构变化与行业趋势，才能更客观看待短期波动与长期价值重塑。