你肯定没想到吧，东京都这回的CPI居然跌到2%目标线下了，可日本央行那边压根没慌。虽说首都这边通胀突然降下来了，但大家普遍觉得这顶多是暂时的缓和，拦不住央行继续收紧钱袋子的打算。官方数据周五刚出来，说2月份剔除生鲜食品后的物价指数涨了1.8%，比上个月的2.0%还低，这是从2024年10月开始算起，头一回跌破人家定的那条2%线。 这事儿主要是因为政府发了生活补贴，把能源价格给砸下来了，这一跌就是9.2%，成了拉低整体物价的头号功臣。不过专家都看出来了，把这些补贴拿走再看，底下的核心通胀还是挺硬气的。特别是跟工资上涨绑在一块儿的服务价格还在往上走。所以说，这次数据根本没改变大家伙儿对央行下一步动作的看法。 现在市场上的人都在盘算着，觉得4月份央行加息的可能性差不多有60%。同一天放出来的零售销售和工业生产数据也显示经济有韧劲儿，这更给加息这条路撑腰了。这次东京的CPI掉下去，不是因为大家没钱买东西或者通胀大势变了，纯粹是政府发了补贴压制的结果。 看数据就能发现，能源价格跌得凶。要是把生鲜和能源这两块儿都去掉看核心通胀指标，结果反倒是往上涨了，从1月份的2.2%涨到了2.5%，说明潜在的涨价压力其实还没散。第一生命经济研究所的那个叫Takuya Hoshino的经济学家就评价说这数据整体上还算稳当，而且还特意点了一下服务业价格同比涨了1.5%，比上个月还多了一点。 服务业价格涨得好，跟涨工资关系很大，是央行判断物价能不能持续上涨的重要参考点。Hoshino说了句实话：“虽说那个去掉生鲜食品的CPI还在放缓，但这次结果基本也拦不住央行接着加息。” 好几个经济学家和市场人士都跟我说过，央行搞正常化的进程压根没被这次降温给打断。Capital Economics的Marcel Thieliant也觉得这组数据综合起来看，“说明日本央行不用等太久就会再动手加息”。日本央行去年12月才刚把政策利率调到0.75%，现在也一直保持着小心谨慎但很积极的调子。 这会儿大家都在盯着首相高市早苗要搞的消费税削减措施呢，看这招对以后物价有啥影响。同一天出来的其他数据也都挺好的，消费这块儿还算硬朗，生产那边也稍微有点回暖的意思。1月份零售销售同比涨了1.8%，说明大家手里有钱想买东西；1月份工业产出环比涨了2.2%，比12月份那个0.1%的降幅强多了，可能就是因为农历新年假期前大家都提前备货了。 不过这回暖也就那么几天的事，不代表所有麻烦都没了。数据里也说了，接下来几个月工厂活动估计还得往下掉。如果制造业一直这么软趴趴的拖累整体经济增长，那加息的理由肯定就没那么硬气了。在外面还得看国际形势呢，日本制造业现在两头受气。 虽说美国最高法院最近把那个所谓的对等关税给推翻了，但日本那边的官员还是警告说，针对汽车行业的关税还在那儿拖着产业后腿呢。他们也说了会一直盯着特朗普政府新关税政策的实际效果。政策制定者心里门儿清：虽说贸易上有逆风挡路，但日本的企业部门总体上还是很有韧性的。