国际贵金属市场近日再现剧烈波动。伦敦现货白银价格2月4日亚洲交易时段突破90美元/盎司，创下去年12月以来最大单日涨幅。该反弹使得白银价格较1月末低点回升逾15%，但市场参与者对后续走势的预判存在显著分歧。 价格剧烈波动的背后，是多重因素的复杂作用。一上，美联储货币政策预期转向促使美元指数走弱——叠加地缘政治风险持续发酵——贵金属作为传统避险资产吸引力提升。中信证券研报指出，全球央行持续增持黄金储备的趋势，将带动白银等贵金属形成"货币属性与避险需求共振"。该机构预测，若黄金价格在2026年达到6000美元/盎司的长期目标，白银或因更强的价格弹性实现120美元/盎司的突破。 然而，市场对白银的基本面判断存在本质差异。国泰海通分析师认为，当前白银市场呈现典型的"短期紧缺、长期宽松"特征。工业用途占白银总需求的50%以上，光伏产业快速发展推升短期需求，但全球银矿产能的逐步释放将缓解供给压力。数据显示，2023年全球白银实物供给过剩量达4000吨，这一基本面决定了银价难以持续脱离黄金走势独立上行。 交易所层面已采取应对措施。上海黄金交易所近日将白银延期合约保证金比例上调2个百分点，伦敦金银市场协会也提示会员单位加强头寸管理。业内人士透露，部分投机资金近期将白银作为"杠杆化黄金"进行炒作，导致价格波动率较历史均值放大三倍。蒙特利尔银行大宗商品研究主管指出，这种非理性交易行为消退后，银价或将回归供需主导的定价逻辑。 展望后市，专业机构建议投资者采取差异化策略。华泰期货研报强调，黄金作为核心避险资产的地位不可替代，建议逢低布局；而对波动剧烈的白银品种，普通投资者宜保持观望。世界白银协会最新报告则提示，2024年全球光伏用银量预计增长8%，工业需求的刚性支撑可能使银价在80-100美元区间形成新的平衡点。
白银重返90美元关口，既反映出贵金属在不确定性环境中的避险吸引力，也暴露出小市场体量与高交易热度叠加后的脆弱性；对市场来说，回归基本面、尊重风险约束，比押注单一方向更为重要；对监管与交易体系而言，持续完善风控机制、提高透明度与韧性，是应对高波动时代的必答题。