2022年美国股市在俄乌冲突与美联储加息中波动不小，但表现出很强的韧性与反弹能力，并未彻底崩溃。而2022年3月至6月，俄乌冲突爆发后，石油价格飙升，美联储也在当月开始加息，导致美国股市下跌。到了2023年1月，美国AI产业开始蓬勃发展，资本开支与业绩上升带动股市走高。到2026年，中国加大科技投入有望推动国产线加速增长。市场重要底部出现后，中国央行强调了支持性的货币立场，宽松确定性更强。金融板块作为市场的重要稳定器，高股息率有配置价值。国泰海通研报认为近期的市场调整主要由通胀风险和金融收缩预期这两个因素引起，微观交易结构松动也带来了冲击。上证指数跌破关键点位后分化极大，全A平均调整接近9%，中证1000下跌10%。外资有必要耐心等待这种冲击过去。尽管美国美伊走向不明朗引发能源大通胀担忧和金融收缩疑虑，但中国的资产既有科技生产力提高，也有相对稳定的安全形势和经济社会与资本市场环境。能源冲击与金融紧缩预期风险定价分为三个阶段：第一阶段是预期冲击；第二阶段是现实冲击；第三阶段是回归增长逻辑。在路演中投资者对能源价格冲击和金融紧缩表达了深度担忧。智通财经APP报道了这一消息。在中国央行明确表示支持性立场和加大科技投入与稳定内需之后，能够帮助更快打破风险叙事。全A平均调整接近9%，而沪深300与创业板指回调不多但实际分化极大。国泰海通的主要观点是中国股市有望出现重要底部与击球点，稳定是底色信心是关键。 美国投资者对风险定价结束后的市场是否具备增长能力表示怀疑。在宏观环境方面，通胀风险虽仍有待过峰但也应看到中国资产的多样化增长前景。能源储备的多元化与多样化增长在中国是稀缺资源。外部冲突对中国影响逻辑上并不直接但不明朗的形势预期令市场风险承担意愿降低了。近期股债同步调整、固收类产品浮盈数收窄以及浮亏面加大的情况对负债相对刚性且年初以来仓位较高的机构形成投资约束了这个过程中的投资选择和操作策略。 从行业比较来看，金融和稳定依旧是首选，中国科技制造与稳定内需是打破滞胀风险叙述的关键因素。其中金融板块高股息率有配置价值；科技制造方面具有全球竞争力与成本优势的资本品和设备类公司受益能源冲击和转型；内需价值方面政策部署稳定投资叠加通胀回升有望拉动补库需求了整体经济的运行和发展。主题推荐方面关注能源转型、算电协同、Token出海以及商业航天等领域的投资机会与发展前景：其中Token出海方面看好大模型/AIDC/国产算力这些具体行业的表现和增长潜力；算电协同方面看好算力设施、电网数字化与绿电算力运营商这些具体领域的机遇与发展空间。 对于商业航天这个新兴支柱产业来看看好中大型火箭制造与发射服务产业链这些具体行业的发展前景和增长潜力；对于能源转型这个领域来看看好电力电网/新型储能/核聚变能这些具体方向的发展前景；对于算电协同这个领域来看看好算力设施、电网数字化与绿电算力运营商这些具体方面的机遇与发展空间；对于Token出海这个方面来看看好大模型/AIDC/国产算力这些具体领域的机遇与发展前景。 当然在这个过程中也存在一定的风险因素需要注意比如海外经济衰退超预期还有全球地缘政治的不确定性等等这些都需要投资者进行仔细分析和权衡才能做出合理的决策和选择。 此外这次调整还与全球经济形势密切相关特别是海外经济衰退超预期等因素给市场带来了不少压力同时全球地缘政治的不确定性也加剧了市场的波动和不确定性所以投资者需要对这些因素保持高度警惕并做好相应的风险防范措施以应对可能出现的各种情况变化。