行业规模连续两年收缩引发关注。2025年保险资管资产支持计划登记产品96只，参与机构15家，登记规模较2024年下降13%，降幅较2024年的8.9%更扩大。光大永明资管以705.5亿元登记规模居首，民生通惠资管则以15只产品成为发行最活跃的机构。此变化反映出当前保险资金配置面临的多重挑战。 多重因素叠加带来市场降温。广东凯利资本总裁张令佳指出三方面原因：一是利率持续下行削弱类固收产品吸引力，目前资产支持计划平均收益率已低于险资预期；二是经济修复期优质资产供给偏紧，符合风险收益要求的基建、不动产项目明显减少；三是基础资产结构变化影响总量规模，消费金融、小微贷款等单笔规模较小的资产占比提升，虽然有助于分散风险，但难以支撑规模扩张。 底层资产转型趋势更为明显。中诚信国际研究报告显示，小微贷款登记规模占比从2024年的67.86%升至2025年的82.98%，取代融资租赁成为主力资产。北京排排网保险代理总经理杨帆认为，这一调整是行业传统优质资产相对稀缺背景下的主动选择：既契合监管引导资金服务实体经济的方向，也有助于机构完善更均衡的投资组合。 政策与市场共同塑造未来走向。短期看，利率环境与资产供给仍将对规模增长形成约束；长期看，标准化转型与产品创新正在打开新的空间。业内普遍预计，产品结构将呈现“双轨并行”：一上深耕普惠金融、绿色债券等国家战略有关领域的小额资产；另一方面通过REITs联动、科技赋能提升存量资产的流动性与可交易性。值得关注的是，监管层近期已围绕资产穿透管理、信息披露等环节出台细则，为市场规范发展提供制度支撑。
保险资管资产支持计划的规模回落与结构调整，反映了行业在市场变化中的理性选择与高质量发展的要求；业务重心从追求规模转向优化结构，从依赖传统资产转向多元配置——既是对现实环境的适应——也是在更大范围内提升对实体经济的支持力度。进入新的发展阶段，保险资管机构仍需在合规框架下提升资产筛选能力与风险管理水平，推动资产支持计划业务向更专业、更稳健、更具创新的方向演进，更好起到金融服务实体经济作用。