问题——触及重大违法退市红线，资本市场“带病上市”难以为继； 长药退公告显示，公司股票因被深交所作出终止上市决定，已完成退市整理期交易安排，即将被摘牌。公开行情数据显示，截至最后交易日4月10日，该股收于0.19元/股，年内累计跌幅超过七成。公司同时披露，已聘请中山证券担任主办券商并签署委托协议，拟为股份退出登记、重新确权以及后续全国股份转让系统的登记结算等事项提供服务。 原因——并购后治理失守叠加造假手段隐蔽，虚构业务链条推高报表。 监管部门调查认定，公司2021年至2023年年度报告存在虚假记载，连续三年虚增营业收入与利润总额，属于严重信息披露违法。有关问题与此前并购整合关系密切：公司于2020年以现金收购湖北长江星医药股份有限公司控股权并纳入合并报表，同时设置业绩承诺。此后，长江星相关子公司通过制作虚假的入库、出库等单据，在缺乏真实销售业务的情况下确认收入，从而推高上市公司合并口径经营数据；此外，个别工程项目损失确认不充分，也对利润造成不当影响。监管指出，上述行为突破资本市场信息披露真实性底线，已构成触及重大违法强制退市情形。 影响——退市出清加速，警示“关键少数”与中介机构守住执业底线。 一上，强制退市将对公司融资能力、信用状况及后续经营带来持续压力，投资者也将面临股价波动与流动性下降等风险。另一方面，退市并非责任终点，后续追责仍将继续推进。证监会此前已对公司作出责令改正、警告并处以罚款等行政处罚，并表示将同步核查中介机构执业情况；对涉嫌犯罪线索，将依法依规移送公安机关。市场观察认为，随着重大违法退市案例增多，监管约束继续强化，市场优胜劣汰机制加快发挥作用。 对策——以信息披露为核心完善全链条治理，压实公司与中介责任。 业内人士指出，防治财务造假需从“入口、过程、出口”三端同时发力： 其一，上市公司应健全内控体系与审计委员会监督机制，尤其在并购重组后，对核心业务、关键岗位、印章与单据流转、收入确认等环节加强穿透式管控，防止子公司“账外循环”“单据造假”。 其二，控股股东、实际控制人及董监高等“关键少数”须对信息披露承担首要责任，对业绩承诺与利润调节冲动形成硬约束，避免以短期市值目标替代合规底线。 其三，中介机构需强化职业怀疑与必要的现场核查，提升对异常交易、资金流与物流不匹配、客户集中度异常等风险信号的识别能力，切实守住资本市场“看门人”职责。 其四，交易所一线监管与行政执法加强协同，完善线索发现、快速处置与追责机制，对恶性造假形成持续高压震慑。 前景——退市常态化将提升市场质量，投资者保护与诚信体系建设仍需加力。 从监管趋势看，严惩造假、强化退市执行正逐步常态化。今年以来，多起触及重大违法强制退市的案例进入退市流程或已完成摘牌，发出清晰信号：资本市场对虚假披露“零容忍”，试图通过财务包装维持上市地位将付出高昂代价。下一步，随着行政、民事、刑事追责与投资者赔偿机制衔接更紧密，市场将更看重以真实业绩与规范治理赢得估值与融资。
退市不是终点，而是资本市场守住诚信底线、维护公开公平公正的制度安排。以法治方式加快出清造假主体，既有助于保护投资者权益，也是在维护市场规则。只有持续完善全链条追责机制，压实公司治理与中介机构责任，才能让“真实、透明、可预期”成为资本市场的稳固基础。