据韩国预托结算院旗下SEIbro最新数据显示——截至3月11日——过去一个月内，韩国投资者净买入的中国A股与港股标的表现为清晰的结构性特征。A股市场，三一重工、中国电建、许继电气、中国西电、浙能电力等电力设备涉及的企业位居净买入前列；在港股市场，中国能源建设、哈尔滨电气、中国电力等同类企业同样受到关注。上述配置变化背后，反映出市场偏好的明显转向。 当前全球资本市场正处于估值再平衡阶段。美股科技股今年整体表现偏弱，高位波动压力仍在；韩国本土股市此前涨势突出，但近期波动加大，科技板块回调压力上升。同时，地缘政治不确定性抬升，中东局势等因素持续扰动市场，使投资者对纯软科技资产的波动与脆弱性有了更强的警惕。在这个背景下，过去以交易活跃、偏好题材著称的韩国散户出现明显调整，开始更集中地配置电力、能源等传统领域资产。 这一转向的核心逻辑在于对“HALO资产”的偏好。高盛提出的“HALO资产”（High Assurance，Low Obsolescence）强调高确定性、低被替代风险，典型代表包括重资产企业、能源基础设施与关键工业产能等不易被新技术快速颠覆的实体资产。无论人工智能如何迭代，电力需求、基础设施更新和实体制造的长期依赖并不会改变。相较之下，部分高估值科技股的溢价空间已明显收窄，性价比下降。在全球增速放缓、风险偏好走低的环境中，能够提供稳定现金流、具备实体壁垒且处于景气或涨价周期的行业，更容易成为资金的“避风港”。 有一点是，韩国资金并未简单撤离科技板块，而是转向更精细的结构性调仓。据统计，在韩国投资者净买入A股前二十名中，银华中证创新药产业ETF、嘉实上证科创板芯片ETF、易方达中证人工智能主题ETF等三只ETF也位列其中。其中，银华中证创新药产业ETF以148.05万美元的净买入额排名首位。这一现象传递出两层信号：一上，创新药作为另一类“刚需”资产，人口老龄化趋势下需求韧性更强，且经历调整后估值处于相对低位；另一上，芯片与人工智能ETF的出现表明，韩国资金看好中国硬科技的长期趋势，但更倾向通过基金工具分散波动、降低单一标的风险。这种“借道”方式既保留了对成长赛道的参与度，也更有利于控制风险敞口。 在韩国本土市场仍有表现的情况下，资金依然持续加仓中国资产，显示中国资产正在进入新一轮价值重估阶段。随着全球资金对确定性与现金流质量的重视提升，中国在电力、能源、基础设施等领域的产业基础与供给能力更容易获得认可。同时，稳增长政策托底下的基本面韧性，也为长期资金提供了更清晰的预期支撑。
跨境资金流向的变化，本质上是投资者对风险定价与增长质量的重新衡量。当市场从“讲故事”转向“看兑现”，能够在不确定环境中提供相对稳定回报、并与产业升级相匹配的资产，更容易获得持续关注。对中国资本市场而言，抓住窗口期的关键在于提升治理透明度、稳定政策预期、完善制度供给，让价值发现更贴近基本面，也让长期资金更愿意留下来。