面对中东局势的突然紧张和国际油价飙升带来的新挑战，日央行选择了暂停前进，把决策重点放在等待更多数据上。3月19日会议后，他们宣布继续保持0.75%的利率不变，延续了之前的宽松政策路线。对于能源价格的飙升，日本不得不提高进口成本，导致CPI快速升温，这给控制通胀带来了不小压力。同时，成本增加也挤压了企业利润和居民消费能力，让经济增长变得更加困难。在内部讨论中，理事高田创建议将利率提高到1.0%，他认为日本已经达到了2%的通胀目标，并且大型企业在春季加薪谈判中普遍提高了工资。 尽管日本经济基本面表现不俗，出口连续数月刷新高位、企业库存处于低位以及春季加薪幅度创新高，但若本轮涨价主要是由外部因素驱动而非内需拉动，那么通胀对经济的正面影响就会大打折扣。此外，日元持续贬值超过15%，汇率波动给通胀带来的影响也会比过去更大。央行计划今年夏天推出新的核心CPI指标以更准确地衡量基础通胀水平。在这个过程中，地缘风险是否对实体经济造成实质损害将成为关键转折点。 目前市场预期4月加息20个基点的概率约为四成，前提是油价见顶、日元止跌以及地缘风险不再扩散。在等待这些条件满足之前，投资者和央行都在耐心等待新的数据发布以重新评估局势。虽然这次会议维持了“鸽派”基调不变，但加息路径已经变得更加曲折复杂。