一、业绩表现与核心挑战 2025年，天士力营收同比下降3.08%，但归母净利润实现15.63%的增长，呈现"营收下降、利润提升"的特点。受中药注射剂市场萎缩和药品集采降价政策影响，公司医药工业毛利率下降0.71个百分点，其中复方丹参滴丸等核心产品价格调整是主要原因。不过——公司通过优化存货管理——将周转天数缩短16天，资产负债率降至18.2%，经营性现金流14.25亿元保持良好态势。 二、结构性转型成效显现 面对行业变革，天士力采取"止血造血"双管齐下的策略。在收缩低毛利商业板块（营收下降14.4%）的同时，加大创新药布局力度。生物药营收仅微降0.02%，其中注射用重组人尿激酶原新适应症获批成为亮点。研发投入占比虽下降1.45个百分点，但资源更聚焦于临床后期项目，目前有4款创新药进入上市前关键阶段。 三、华润系整合赋能新发展 2025年3月完成实控权变更后，天士力正式并入华润三九体系。年报显示，整合效果初步显现：渠道协同使中药工业收入稳定在73.82亿元，2.54%的降幅优于行业水平。借助华润系的资金和管理优势，公司财务成本降低，期间费用率优化0.52个百分点。 四、"十五五"规划的战略布局 公司提出2030年实现双翻番目标，主要依托三大战略：一是深耕心血管、神经及消化领域创新药，推动17个临床中后期项目分批商业化；二是利用华润全国分销网络提升市场覆盖率；三是通过并购完善产品线。分析师认为，此规划既延续了中药现代化路线，也表明了向创新药企转型的决心。
天士力2025年财报反映了医药企业在转型期的适应能力。面对集采降价等挑战，公司通过成本管控、创新驱动和战略优化，实现了盈利增长。随着华润集团的支持和"十五五"规划的实施，天士力正开启新发展阶段。在医药行业创新升级的背景下，坚持创新、优化管理的企业将获得更多机遇。天士力的实践表明，传统药企通过战略调整和创新升级——能够实现新旧动能转换——推动行业高质量发展。