近日，科创板上市公司天智航披露2025年业绩预告，预计全年归属母公司净利润为-1.65亿元至-1.98亿元，较上年同期亏损扩大。公告显示，报告期内行业市场环境有所回暖，公司产品销售与技术服务收入增长明显，但利润端仍承压，亏损幅度更扩大。 从“问题”看，收入增长未能同步带动利润改善，说明公司恢复性增长阶段仍面临收益结构与费用端的双重压力。一上，主营业务回升对业绩形成支撑；另一方面，非经常性因素及会计处理带来的波动，削弱了当期利润表现，使市场对其盈利拐点的判断需要更谨慎。 从“原因”看，公告归纳了三项关键因素。其一，投资收益较上年同期大幅减少。投资收益本身波动较大，受市场行情、资产处置节奏及参股投资回报等影响；当有关收益回落时，即便主业改善，也可能对整体利润造成明显拖累。其二，限制性股票激励计划带来股份支付费用增加。股权激励有助于稳定核心团队、增强经营韧性，但会计核算上会形成阶段性费用压力，尤其在实施初期更为集中。其三，递延所得税费用等因素导致所得税费用同比增长。公司提及冲回以前年度确认的亏损部分对应的递延所得税费用等事项，使当期税费水平上升，进一步影响净利润。公司披露，上述因素对归母净利润亏损扩大的影响合计约8900万元。 从“影响”看，亏损扩大可能带来多上约束：其一，资本市场层面，投资者将更关注公司盈利路径是否清晰、费用是否可控，以及非主营因素对利润波动的敏感度；其二，在经营层面，若投资收益难以恢复或费用继续上行，公司在研发投入、市场投放、渠道建设诸上的资源配置需要更精细的平衡；其三，在行业竞争层面，市场回暖往往伴随竞争加剧，公司既要争取增量，也要应对价格、渠道与服务成本上升对利润的挤压。 从“对策”看，提升盈利质量需要更系统的经营组合。一是巩固主业增长的可持续性，围绕产品迭代、临床应用场景拓展、服务体系完善等环节，提高收入确定性与毛利水平，降低对波动性收益的依赖。二是优化成本费用结构，在保持研发投入强度与市场响应速度的同时，加强预算管理与项目评估，推动销售、交付、服务全链条效率提升。三是加强投资管理与风险控制，完善投资决策与投后管理机制，降低短期收益波动对利润表的影响，必要时通过资产组合优化提升收益稳定性。四是提升信息披露与预期管理质量，对股权激励费用摊销节奏、税费变化原因、业务结构变化等关键变量作出更充分说明，提升市场对经营趋势的可理解性。 从“前景”看，在行业环境回暖背景下，公司收入增长已释放需求回升与业务拓展的积极信号，但亏损扩大表明盈利拐点仍取决于多项变量共同改善，包括投资收益的稳定、费用端阶段性压力缓解以及主营业务规模效应进一步显现。后续观察重点可放在订单与交付节奏、产品与服务盈利能力变化、费用摊销对利润的边际影响，以及公司能否在竞争格局中形成更强的产品与服务壁垒。若行业需求持续回升、公司经营效率提升并逐步降低非主营波动因素影响，业绩修复仍有空间；反之，若费用与投资收益波动延续，短期利润改善或仍面临压力。
天智航2025年预亏，一方面反映了医疗机器人行业仍处投入与扩张并行的阶段特征，另一上也提示企业在增长过程中需要更精细的经营管理。收入上行与利润走弱的反差表明，规模扩张并不必然带来盈利改善，公司仍需在产品竞争力、成本结构与运营效率上持续发力。对投资者而言，这也提醒在评估医疗器械企业价值时——除关注短期财务表现外——更应结合其商业化能力、成本控制、现金流质量以及战略执行效果。天智航能否在保持市场拓展势头的同时实现盈利转变，将成为检验其发展战略与经营质量的重要标尺。