问题：2025年业绩阶段性承压，但四季度显著改善。 年报显示，益生股份2025年实现营业收入29.52亿元，归母净利润1.65亿元。其中——四季度表现尤为亮眼——营业收入达9.16亿元，环比增长28.02%；归母净利润1.34亿元，环比增长421.36%。这表明公司经营拐点主要出现在下半年，尤其是四季度盈利修复明显提速。 原因：行业供需错配与引种受限导致“上半年低迷、下半年修复”格局。 上半年，白羽肉鸡行业因供需错配景气度低迷，产业链利润承压。供给端的关键制约在于祖代种源。受全球禽流感影响，传统引种渠道阶段性受限，引种收缩效应逐步传导至国内市场。中国畜牧业协会数据显示，2025年上半年我国祖代白羽肉种鸡更新量同比下降22.08%，其中一季度降幅达42.04%，引种量处于近年低位。2025年末，法国种鸡主产区疫情反复，更加剧了引种不确定性，强化了祖代供给偏紧预期。基于此，商品代鸡苗价格自四季度起逐月上涨，成为公司利润修复的重要推动力。 影响：代际传导机制强化景气确定性，头部企业优势凸显。 白羽肉鸡产业链的代际传导规律清晰：祖代供给变化约7个月传导至父母代，约14个月传导至商品代。若祖代供给持续收缩，将带动父母代和商品代供给趋紧，推动行业景气度回升。益生股份深耕种源领域三十余年，截至2025年末，祖代肉种鸡存栏超40万套，父母代存栏突破700万套，年销售商品代鸡苗超6亿羽，规模化供给能力和市场份额位居行业前列。在供给偏紧周期中，公司的种源稳定性和规模优势将更显著的体现在交付能力、客户黏性和议价空间上。2026年2月，公司白羽肉鸡苗销售收入同比增长近五成，价格与销量改善的综合效应逐步显现。 对策：锁定种源、扩充产能、布局新业务，增强抗周期能力。 为应对行业波动，公司采取多项措施：一是强化上游种源保障。2025年，公司打通法国引种新渠道，全年引种量达26.6万套，占全国进口祖代肉种鸡总量的42%以上，在行业供给偏紧时期确保了种源稳定性。二是加速产能扩张。山西大同100万套父母代种鸡养殖场项目进行，建成后预计新增年产1亿只商品代鸡苗能力。公司还提出中期规划，目标未来4年将父母代存栏提升至1000万套、商品代鸡苗年产能增至10亿只，以匹配下游需求增长。三是拓展多元化业务。种猪板块成为新增长点，2025年销量达9.84万头，同比增长228.43%，产能释放和市场开拓成效显著。 前景：2026年行业景气上行预期增强，但仍需警惕风险。 市场普遍认为，若祖代缺口持续扩大，2026年白羽肉鸡行业景气修复的确定性和持续性将增强。对益生股份而言，鸡苗价格上涨叠加产能扩张，有望释放主业利润弹性；种猪业务放量也将为收入结构提供支撑。然而，行业仍面临疫病风险、饲料成本波动及终端消费复苏节奏等不确定因素。企业需持续加强生物安全、优化成本控制、稳定种源供应并拓展市场渠道，以应对外部波动。
随着白羽肉鸡行业景气度持续修复，益生股份凭借种源优势和产能扩张计划，有望充分受益于本轮周期红利。同时，种猪业务的快速增长为公司开辟了第二增长曲线。公司在畜禽种源领域的长期布局正转化为可持续的竞争优势，为行业高质量发展提供了重要参考。