智通财经APP发现，国金证券发了一份报告说，国内的算力发展给把本来就好的情况推向了加速。看来全链生意都很红火，价格和销量可能要一起大涨了。因为供需两边都挺紧，他们觉得2026年的时候，整个行业都要经历一轮通胀。这股热乎劲儿会从芯片往外冒，把AIDC、云服务、电力设备和服务器这些环节都带动起来。 国金证券觉得，既然国内大公司资本开支那么明确，那它们的供应链确定性就高。要是能把这些大互联网厂商（CSP）的供应链抓得死死的，就能拿到特别多的超额收益。主要有两点原因：一是云服务提供商也涨价了，二是大厂在AI方面的投入越来越多。 1. 首先是模型升级和Agent变得火热引起了大家对推理的需求大增，这就导致了算力供需缺口越来越大。这种缺口直接导致了基础设施成本上涨和终端需求爆发。像AWS、谷歌云、优刻得、腾讯云、阿里云还有百度智能云这些公司已经宣布要调价了，说明这个趋势挡都挡不住。 2. 然后是大厂的AI商业闭环变得更快了。阿里FY26Q3的云业务增长了36%，他们打算在未来五年把云和AI商业化的年收入做到超过1000亿美元。平头哥那个自研的AI芯片到了2026年2月的时候已经给交付了47万片。腾讯在游戏、广告还有社交这些方面用了AI后还是保持增长的势头，去年他们在新产品开发上花了180亿元钱，今年还要翻倍。小米那个Xiaomi MiMo-V2-Pro已经挤进了国内大模型的第一梯队里了，还说未来三年要在AI领域投进去超过600亿元钱。 国金证券认为2026年会是中国算力需求从“云端训练”转向“训练加推理”这种双轮驱动模式的关键年。这时候的算力缺口会在更多不同领域的需求推动下爆发式地增长。 1. 训练方面主要是向高质量和多模态发展。像字节、阿里还有腾讯这些头部互联网公司都在不停地迭代万亿参数级的模型。智谱、DeepSeek这些新势力也在快速更新MoE架构。“Scaling-law”在多模态领域表现得特别好，Seedance这种能把视频、音频和文本都统一理解的模型就推动底层算力需求从单纯的文本转向了视频/3D这种更消耗资源的地方去。这时候对集群互联带宽还有稳定性要求就更高了。 2. 推理方面算是应用落地的第一年，需求曲线特别陡峭。2026年的时候AI应用会渗透得更快了。据QuestMobile的数据显示，豆包APP在2025年12月的时候MAU已经突破了2.26亿了。加上春晚的曝光效应，活跃度肯定还会往上窜一窜；通义千问也把阿里的生态都打通了。C端的流量和漫剧、编程这些原生场景一起爆发出来加上B端垂类模型也在准备着，这些都让实时推理的算力消耗大涨。国金证券觉得推理这块需求会变成拉动产业链增长的新动力。 国金证券还认为供给端也在改善了：外部是因为新的贸易许可清单出来了NVIDIA H200（合规版）已经正式可以进入中国市场了，短期内就能缓解头部互联网厂商在超大模型训练上的焦虑感了；内部是因为国产芯片的性能和生态建设都过了一个“好用”的坎子。华为昇腾系列、寒武纪思元系列还有海光深算系列都在实战中快速更新；大厂自研芯片也都开始大规模部署了；摩尔线程、沐曦还有天数智芯这些初创厂商也在赶着IPO上市去丰富市场供应；上游先进制程的产能也给芯片供应做了坚实后盾。中芯国际刚发的2025年财报显示他们在先进制程和成熟制程上的扩产都取得了突破性进展全年产能利用率也在回升中他们还是维持高额资本开支确保新增产能能及时释放出来。