问题：行业下行压力下，物业企业的增长逻辑正被重新定义；随着上游新房供给减少、物业费调整空间有限、人工等刚性成本上升，行业竞争从“规模扩张”转向“现金流与盈利质量”。因此，物业企业能否稳住经营基本盘、减少对地产链条的依赖，并在非住宅赛道形成可复制的能力，成为衡量其抗周期能力的重要标准。 原因：宏观环境与行业变化叠加，促使企业从“追增量”转为“强内功”。一上，房地产开发投资与新增项目减少，直接压缩传统“服务周边”等业务空间；另一方面，居民与企业支出更趋谨慎，物业服务需要用更强的成本控制和精细化管理来对冲价格端约束。这样环境下，若企业仍过度依赖开发商增值服务等波动较大的收入来源，经营稳定性与独立性都会承压。 影响：从数据看，荣万家通过“三大主业”稳住基本盘，并以结构调整提升盈利质量。公司2025年社区服务（住宅）、商企服务与城市服务三大主营板块合计实现收入17.12亿元，较上年16.72亿元增长2.4%；三大板块合计贡献毛利约3.4亿元，同比提升约4.6%。在行业普遍面临成本上行与收费承压的情况下，毛利绝对额实现增长，反映其运营效率与项目质量对抗周期的支撑作用。此外，受上游开发节奏放缓影响，公司“服务周边”板块收入同比下降约29.6%至2.01亿元。业内人士认为，这既受外部环境影响，也体现企业主动降低周期敏感业务占比、推动收入结构更稳的方向，有助于增强现金流可预期性与盈利质量。 对策：以非住宅为突破口、构建多场景服务能力，成为公司应对行业变化的关键抓手。2025年，公司持续加大非住领域拓展力度，通过独立拓展、渠道推荐、平台合作与存量续签等方式推进重点区域深耕。数据显示，截至2025年底，公司在管非住宅项目达82个，同比增长5%；在管建筑面积1227.7万平方米，同比大幅增长42%。面积增速快于项目数增速，说明其在获取体量更大、规模效应更强的综合型项目上取得进展。 从经营表现看，非住宅板块呈现“规模增长+盈利改善”的叠加效应：2025年商企服务收入同比增长15.6%至约5390.9万元，城市服务收入同比增长15.2%至约2.15亿元；毛利率上，商企服务由16.2%提升至17.8%，城市服务由16.1%提升至25.0%。城市服务毛利率的跃升，通常与组织方式优化、设备与人员调度效率提升、项目密度提高带来的成本摊薄有关，也与环卫、市政、园林、水环境等细分场景中标准化作业与精细化管理水平提升密切有关。通过在写字楼、产业园区、商业综合体等高频需求场景强化专业能力，公司正从传统住宅物业向“多业态综合服务商”延伸。 前景：展望后续，物业行业竞争重点或将深入从“拿项目”转向“管项目、算细账”。非住宅，尤其是城市服务，具备政策与公共需求支撑，但也对合规、安全生产、履约质量、资金回款与成本控制提出更高要求。荣万家在稳住三大主业现金流的同时，若能提升项目结构，完善风险定价与预算管理机制，提升标准化与规模化运营能力，并在重点区域形成可复制的拓展与交付体系，有望在行业调整期巩固韧性、培育第二增长曲线。与此同时，如何在扩张与质量之间把握节奏，避免低价竞争带来的盈利回落，也将成为企业长期稳健发展的关键课题。
房地产与物业行业进入深度调整期后，“稳”与“进”的侧重点正在变化：稳住现金流与运营底盘，是企业穿越周期的基础；在非住宅与城市服务等新空间寻找更确定的增长，则是高质量发展的方向。荣万家2025年的表现传递出一个信号——当行业告别粗放扩张，真正决定企业价值的，是更健康的收入结构、更精细的管理能力与更专业的服务能力。