如皋农商行的IPO之路充满波折，核心难题还是股权结构不规范。这家银行原本是为了配合改革而成立的，大家都希望它能在资本市场上大展拳脚。其实早在2010年就改制成股份公司了，2017年又跑去新三板挂牌，就是为了给以后进主板铺路。不过到了2018年下半年，他们才正式开始找东方证券当辅导机构，把上市目标瞄准了上海证券交易所。可这一磨叽就是好多年，到现在还在挣扎。最近东方证券发的第二十八期报告里，把之前股权的那些乱七八糟的事儿又翻了出来。 这事儿主要有两方面问题，一个是股权代持的旧账还没算清楚。这事最早是在2019年爆出来的，说有大概1.09亿股可能是让别人代持的。虽然银行已经多次给相关股东发了问询函，但一直到报告写完那天，还是没拿到明确的回复。所以这些股份到底是谁的？到底有没有代持？到现在还是一笔糊涂账。股权要是不透明，肯定是没法上市的。 另一个麻烦是股权质押和司法冻结的比例太高。数据显示，到2025年年底的时候，质押的股份占到了总股本的15.66%，司法冻结的比例更是高达12.15%。跟三个月前比起来，这两个比例还都有上升的趋势。这么高比例的质押会影响结构稳定，而大量的冻结也说明股东那边可能有纠纷或者还债压力。 辅导机构虽然说会逼着银行去跟股东沟通，争取在申报前把质押比例降下来，但实际操作起来太难了。这些问题就像拦路虎一样，把IPO的进度拖得很慢。最近银行赚的钱虽然比2024年多了不少，看着挺有韧性的，但这还不够。作为上市公司要经得起经济周期的折腾，业务上的合规和内控管理都得更严一点。 其实中小银行上市本来就难，现在监管又严，竞争也激烈。除了股权问题外，公司经营得好不好、符不符合规矩也是决定能不能成功的关键。如皋农商行的这一场“长跑”，简直就是中小银行在资本市场碰壁的典型例子。 股权规范是建立现代企业制度的基础。这家银行想上A股市场，就必须解决这两个“硬骨头”：一是把代持的问题彻底弄明白；二是把质押和冻结的比例降下来。这需要银行自己下大功夫去沟通解决问题的决心还有各方的智慧都得拿出来才行。 在金融供给侧改革的大背景下，中小银行还是很需要通过上市来补充资本和完善治理的。不过这条路注定不会轻松。如皋农商行能不能最后冲出来成功上市？不光关系到他们自己的发展前途，也能给其他同类的机构提供不少经验教训。咱们还是继续盯着后续的进展吧。