问题——新业态新模式加速涌现，资本市场制度供给需更精准匹配 新一轮科技革命和产业变革推动人工智能、商业航天、生物制造等前沿领域加快突破，企业研发投入大、周期长、不确定性高的特征更加突出。如何让资本市场更有效识别“硬科技”、更顺畅支持未盈利但具备核心技术与成长潜力的企业，成为制度建设面临的现实课题。中国证监会主要负责人十四届全国人大四次会议经济主题记者会上表示，将着力推动资本市场在市场韧性、制度包容性适应性、上市公司质量、监管及投资者保护、对外开放等实现新提升，为下一阶段改革定下基调。 原因——产业结构升级与直接融资需求上升，倒逼制度与工具迭代 近年来，多层次资本市场枢纽功能不断增强，服务科技创新的效能持续提升，资本市场“含科量”明显提高。市场结构变化也提供了注脚：到2025年底，电子行业总市值超过银行板块，成为A股第一大行业；A股市值前50名公司中，科技企业数量较5年前继续增加。，科技企业在不同成长阶段对资金、并购整合、激励约束和风险对冲的需求差异显著，传统以盈利为核心的评价框架与部分制度安排，难以充分覆盖“高投入、长周期、轻资产”的创新规律，迫切需要更包容、更可预期的规则体系与产品供给。 影响——制度供给质量决定资源配置效率，也关系未来产业竞争力 未来产业不仅是培育经济增长新引擎的重要抓手，更关乎中长期国际竞争力。资本市场若能通过更精准的制度安排，把资金、人才、技术、并购资源有效导向关键核心技术攻关与产业化环节，将有助于提升创新体系整体效率，推动科技创新与产业创新加速融合。反之，如果制度供给滞后，可能导致优质创新企业融资成本偏高、退出渠道不畅、并购整合效率不足，影响产业链协同与技术迭代速度。 对策——以“两创板”改革为先手棋，提升发行上市、再融资和并购重组的适配性 政府工作报告明确提出，持续深化资本市场投融资综合改革，健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资特别是股权融资比重。代表委员普遍认为，科创板与创业板作为服务科技创新的主阵地，应在深化改革中进一步增强制度包容性与适应性，更好覆盖处于不同发展阶段、不同技术路径的创新企业需求。 全国人大代表、深圳证券交易所理事长沙雁表示，深化创业板改革是推动资本市场改革发展的重要举措，涉及的准备工作正在推进。下一步将以投融资综合改革为关键抓手，围绕发行上市、再融资、并购重组等环节，完善制度机制，提升规则的包容性与适配度，促进要素资源向优质创新企业集聚。 全国政协委员、上海证券交易所总经理蔡建春提出，将支持科技创新类、转型升级类企业通过融资与并购实现发展，尤其是在科创板，更好落实在关键核心技术上取得突破的科技型企业常态化上市、常态化融资、常态化并购，增强制度供给的连续性与可预期性，提升资源配置效率。 对策——面向未来产业探索更具针对性的上市支持与全周期服务体系 不少代表委员建议，围绕未来产业特点完善差异化制度安排。全国人大代表、江苏综艺集团董事长昝圣达提出，可试点“未来产业上市包容机制”，聚焦人工智能、商业航天、生物制造等领域，形成更契合企业成长规律的上市支持政策。相关建议包括：由有关部门制定并动态更新“未来产业”指导目录与关键技术里程碑图谱，完善识别与评估标准；借鉴北交所“硬科技属性”量化评价工具，增强市场定价与审核判断的客观性；结合实践扩大科创板第五套上市标准的适用范围，更好服务尚未盈利但具备关键技术突破与市场前景的企业。 改革也需从“融资支持”延伸到“风险服务”。全国政协委员、申万宏源研究首席经济学家杨成长认为，应推动金融服务与科技服务更深融合，着力破解未来产业在技术风险共担、风险评价、成果转化等上的难点堵点。他建议，加快从“融资金融”向“风险服务”转变，探索多元金融机构与科技服务中介共同参与的技术风险共担机制；引导企业提升信息披露质量，联合各方打造能够反映研发团队、技术路径、市场潜力等要素的“技术报表”，增强投资者对技术风险的识别能力；推动金融机构与技术经纪人、中试平台等协同，为成果转化全流程提供科技与金融的融合服务，并丰富科技基础资产证券化等产品供给，打通“科技—产业—金融”循环链条。 前景——以制度创新提升市场韧性与长期资金供给，形成支持创新的稳定预期 从改革方向看，提升制度包容性并不意味着放松监管要求，而是通过更科学的标准体系、更透明的信息披露、更完善的投资者保护，实现“扶优扶科”与风险约束的平衡。随着中长期资金入市机制不断健全、并购重组与退出渠道进一步畅通，资本市场有望支持关键核心技术攻关、促进产业链整合、稳定创新预期上发挥更大作用，为未来产业成长提供更可持续的资本供给与风险分担框架。
未来产业的发展关乎国家的长远竞争力。资本市场的制度创新能力将直接影响未来产业的发展速度和质量。当前，代表委员的建议为资本市场改革指明了方向：既要提升制度的包容性和适应性，让优质企业更便利地获取融资支持，也要创新金融服务模式，将风险管理与技术创新紧密结合。这种系统性、全方位的改革思路有望推动资本市场更好地服务科技创新和产业升级，为培育和发展未来产业提供源源不断的动力，助力我国经济实现高质量发展。