2025年12月，美国国债总额历史性地冲破了39万亿美元，这让债务危机的阴影再次笼罩。全球主要的债权国罕见地采取了一致行动，日本把手中的美债减持了172亿美元，英国则把持仓额减少了230亿美元，就连中国也抛出了4亿美元，把手里的份额降到了2008年以来的最低值，只剩下6835亿美元。 美联储前主席耶伦曾提醒过，美国的财政状况存在风险，但美国政府似乎没有停下借钱的脚步。仅在2026财年刚过五个月的时候，联邦预算赤字就达到了1万亿美元，这意味着去年10月到今年2月，政府平均每周得向市场借500亿美元才能运转。光在2月份，单月借款额就高达3080亿美元。借来的钱有很大一部分都用来给旧债付利息了，2月的净利息支出就有930亿美元，比国防开支还多出260亿。 美国国会预算办公室预测，2026年的净利息支出会首次突破1万亿美元，到了2036年更是会翻番。美国尽责联邦预算委员会主席玛雅·麦克吉纳斯直接指出，这情况是“不可持续”的。政府每收进4美元税，就有近1美元必须立刻用来还债。这种刚性支出把原本可以用来教育、基建和医疗的钱都给挤占掉了。 战争更是让美国政府的财务压力雪上加霜。3月11日美军公布数据显示，对伊朗行动的头6天就烧掉了113亿美元，相当于每天烧掉近19亿美元。宾夕法尼亚大学沃顿商学院测算发现，如果这场仗再打两个月，总花销可能高达400亿到950亿美元。 债务激增的同时，美股吸引力正在下降。世界黄金协会数据显示，截至2025年11月底，全球官方黄金储备价值约3.93万亿美元，这是三十年来第一次超过其持有的美债市值。中国央行连续14个月增持黄金就是一个例证。高盛和摩根大通预计2026年金价还会涨。 美国财政部的报告也佐证了这一趋势。2025年12月全球投资者一共减持了884亿美元美国国债。这让前三大债主集体减持的动作显得格外刺眼。 为了填补巨额的赤字缺口，美国财政部不得不加速发债。2026财年还没过去几个月就已经达到1万亿美元的赤字目标。这意味着从去年10月到今年2月政府平均每周要借500亿美元。 美国国会预算办公室在3月11日发布的报告描绘了一幅危险的画面：公众持有的联邦债务占GDP的比重将从2026财年的101%攀升至2036年的120%，这会超过1946年二战结束后的106%历史峰值。 菲利普·斯瓦戈尔警告说财政路径是“不可持续的”。每分钟增加的债务金额达到8万多美元。支撑美国政府不坠落的是美元作为全球储备货币的惯性和国内“自己人”的承接。 但当利息支出超过军费、主要债主同步减持、全球储备的锚点悄悄移向黄金时，这场温水煮青蛙的游戏已经开始升温。 美国国防部的数据显示对伊朗的军事行动让他们在短短6天内就花掉了113亿美元。 战争还在继续扩大开销。宾夕法尼亚大学测算如果持续两个月战争总成本可能达到400亿至950亿美元。 这些钱都直接记入了国债里。 借钱已经成为美国政府维持运转的主要手段。2026财年刚过五个月预算赤字就突破了1万亿美元。 为了填满这个大坑从去年10月到今年2月政府平均每周要借500亿美元来维持运转。 仅在2月份单月借款额就高达3080亿美元。 借来的钱很大一部分都被用来支付旧债的利息了。2026年2月公共债务的净利息支出高达930亿美元比国防开支还多出了260亿。 美国国会预算办公室预测2026财年全年的净利息支出将首次突破1万亿美元到了2036年这个数字还会翻番超过2万亿美元。 利息负担正在变成联邦财政无法承受之重。 美国尽责联邦预算委员会主席玛雅·麦克吉纳斯指出这种情况是“不可持续”的。 政府每收到4美元税收就有近1美元要立刻用于支付债务利息这笔刚性支出挤压了教育、基建、医疗等领域的投入空间。 面对不断膨胀的债务和飙升的利息全球主要的债权国做出了选择根据美国财政部2025年12月的报告当月全球投资者总体减持了884亿美元美国国债。 前三大海外“债主”罕见地同步行动日本减持172亿美元英国减持230亿美元中国减持4亿美元。 中国的美债持仓规模降至6835亿美元为2008年以来的最低水平。 这不是恐慌性的抛售而是一种基于财政状况的理性重估。 联合资信的分析师指出美国政府的债务飙升以及屡次出现的“政府关门”和“债务上限”危机正在削弱长期美债的“无风险”属性。 市场正在用脚投票资金正在寻找新的去处。 世界黄金协会的数据显示截至2025年11月底全球官方黄金储备的总价值以约3.93万亿美元的规模三十年来首次超越了其持有的美国国债市值成为全球最大的储备资产类别。 中国央行已连续14个月增持黄金高盛和摩根大通等机构预测受去美元化趋势和央行购金推动2026年金价可能进一步上涨。 美国国会预算办公室在3月11日发布的长期展望中描绘了一幅清晰的图景公众持有的联邦债务占GDP的比重预计将从2026财年的101%攀升至2036财年的120%。 这将超过1946年二战结束后106%的历史峰值。 该机构主任菲利普·斯瓦戈尔警告美国的财政路径是“不可持续的”。 债务的雪球在悬崖边滚动每分钟增加的速度是8万多美元支撑它不坠落的是美元作为全球储备货币的惯性以及国内养老金、共同基金等“自己人”的承接但当利息支出超过军费当主要债主开始同步减持当全球储备的锚点从美债悄悄移向黄金时温水确实正在慢慢加热。