当前,新一轮科技革命与产业变革加快,资本市场如何更好服务科技创新成为重要课题；9日,沪深北交易所同步发布再融资优化措施,从审核效率、制度包容性、便利程度等多个维度进行系统性改革,为科创企业发展注入新动能。 此次改革聚焦四大核心领域:大力支持优质上市公司再融资、提高对创新科技型企业的制度包容性、提升再融资制度便利性、强化全链条监管。改革方案体现出鲜明的扶优扶科导向,通过差异化制度安排,推动市场资源向治理规范、聚焦主业的优质企业以及高研发投入的科创企业倾斜。 审核机制优化上,三大交易所明确,对经营治理规范、信息披露透明、特点是市场认可度的优质上市公司,将优化审核流程,提高融资效率。同时强调坚持优中选优原则,支持企业将募集资金投向与主营业务协同的新产业、新业态、新技术领域,严防盲目跨界和多元化投资。 针对科创企业特点,交易所作出突破性调整。按照未盈利标准上市且尚未盈利的科技型企业,若前次募集资金基本使用完毕或未改变投向,融资间隔期从18个月大幅缩短至6个月。以创业板为例,这个调整将明显提高科创企业融资灵活性,更好适应其快速发展需求。但对因其他原因连续亏损的企业,融资间隔期仍维持18个月要求,体现出制度的审慎性。 制度包容性上,此次改革实施差异化安排,允许存破发情形的上市公司通过定向增发、可转债等方式融资,但严格限定募集资金须投向主营业务。这一安排说明了救急不救劣的政策导向,既为暂时遇到市场波动的优质企业提供支持,又通过资金用途限制防范风险。 值得关注的是,沪深交易所同步就主板上市公司轻资产、高研发投入认定标准公开征求意见。此前该标准仅适用于创业板和科创板,此次扩展至主板,允许符合条件的企业将超过30%补流比例的募集资金用于主营业务涉及的研发投入。根据征求意见稿,主板轻资产认定标准为实物资产占总资产比重不高于20%,高研发投入标准为近三年平均研发投入占营收比例不低于15%,或累计研发投入不低于3亿元且占比不低于5%。 这一调整回应了主板传统产业转型企业和技术密集型企业的实际需求。主板公司中不乏正在进行数字化转型、智能化升级的企业,它们同样面临研发投入大、资产结构轻。将成熟经验推广至主板,有助于推动传统产业转型升级与新质生产力培育协同发展。 在提升便利度上,改革简化了申报材料要求。上市公司披露再融资预案时,仅需简要披露前次募集资金使用情况及计划,申报时前次募集资金使用进度原则上应达到基本使用完毕标准。已在定期报告中披露且事实未变化的内容,可直接引用,避免重复披露。同时优化再融资简易程序负面清单,继续提高制度效率。 业内专家认为,此次改革成熟一项推出一项,体现了监管部门稳步开展的工作思路。在当前人工智能、大数据、工业互联网等技术与传统产业深度融合的背景下,数智化、服务化已成为企业增强核心竞争力的关键路径。部分上市公司积极拓展与原有业务协同、具有潜力的战略性新兴领域,需要资本市场提供更加灵活高效的融资支持。 南开大学金融发展研究院院长田利辉表示,允许存在破发等情形的企业融资但严格限定资金投向主业,体现了制度包容性与审慎性的平衡。这既为优质企业提供了发展空间,又通过全链条监管防范资金空转和盲目投资风险。
再融资制度优化的关键,在于以更精准的规则把资金引向真正创造价值的领域；突出扶优扶科导向、提升制度包容性并强化全链条监管,有助于把资本市场的融资功能更好转化为实体经济的发展动力。随着规则持续落地,资本与创新的良性循环将为高质量发展提供更坚实的金融支撑。