IPO雷达 | 千岸科技这次马上要去北交所开会了，公司在这个季度的业绩估计会往下掉，光靠亚马逊过日子的毛病好像改不掉，关税和存货方面的风险还在头顶悬着。 根据提交上去的招股书，千岸科技是一家搞自有品牌研发设计，主要把货卖到电商平台和自家网站的高新技术企业。他们的产品分成了艺术创作、数码电子、家居庭院还有运动户外这四块。品牌名字有Ohuhu、Tribit、Sportneer和iClever等等。这次要上市募资4.8亿元，主要用来盖产品开发中心，还有供应链运营系统和品牌推广。特别提一句，跟之前那份申报稿比起来，这次在品牌推广上砍了1.2亿元，从17061.59万元砍到了5061.59万元。总募集的钱也从6亿减到了4.8亿。 说到生意做得咋样，截止到招股书签好的那天，何定给出的成绩挺不错。2023年到2025年这三年，营业收入从13.99亿元涨到了19.81亿元；扣非净利润也从9642.60万元飙到了2.19亿元，两年翻了差不多128%。这几年的净资产收益率一直保持在30%以上，2025年直接冲到了37.31%，比行业平均水平强多了。毛利率也在往上走，2023年是39.86%，2025年变成了43.42%，说明品牌值钱。 分产品看的话，艺术创作成了大收入头。2025年占比达到了41.93%。这两年艺术创作卖得特别好，2024年涨了55.92%，2025年又涨了53.13%。不过风光背后也有烦心事。一是存货堆得太高。2025年底存货有2.46亿元，占总资产的26.39%，虽然周转次数还行在4.6次左右，但备这么多货还是容易砸手里造成跌价损失或者占用太多钱。公司说是存放在亚马逊的FBA仓或者其他第三方仓库里，如果管理不好出现损坏，业绩肯定受影响。二是现金流波动大。2024年现金流净额是1.72亿元，比2023年的2.07亿元少了16.9%，2025年又涨到2.30亿元，跟净利润的节奏不太对得上。三是最近业绩已经露馅了。今年一季度估计赚5048.61万到5493.55万之间，同比下滑17.41%到10.13%。公司说是汇率变了还有美国加征关税闹的。 公司承认业绩很容易受国际贸易政策、平台政策、存货管理、海运费还有汇率这些因素的影响，以后的情况还不太稳甚至可能下滑。再就是研发投得太少了点。三年里研发占营收的比例分别是1.43%、1.60%和1.56%，前两年都低于跨境电商的平均水平，长期看来可能搞不好产品创新。 千岸科技还有个大毛病就是太依赖一个平台了。他们主要靠Amazon和自家网站卖货。Amazon占大头，三年里分别是93.42%、90.30%和85.55%。虽然是在逐年下降，但还是高得吓人。平台要是涨价或者不合作了就完蛋了。再一个就是市场太集中在美国市场了。占比一直保持在51%以上。从2025年2月开始美国那边关税政策老是变来变去，成本压力已经出来了。招股书显示关税成本涨了120.54%。 最后说说分红情况。公司三年分了三次现金给股东一共5997.30万元。2022年分了1000万；2023年上半年分了2000万；2024年分了2997.30万，占当年利润的20.79%。