问题显现：传统药企遭遇增长瓶颈 昆药集团作为云南省老牌医药上市公司，2025年交出了一份不及预期的成绩单。公司营收、净利润均出现两位数下滑，反映主业盈利能力的扣非净利润降幅更超过七成，经营活动现金流也同步走弱。有一点是，这是华润三九于2023年入主后——昆药首次出现业绩“双降”——精品国药、中成药等核心业务板块均显现增长乏力。 深层诱因：政策与市场的双重挤压 从年报披露信息看，业绩回落主要来自三方面压力：一是全国中成药集采推进节奏慢于预期，企业原有销售与定价体系被迫调整；二是医保控费持续深化，医疗机构用药结构发生变化；三是零售终端受消费环境影响，客流波动加大，渠道竞争更趋激烈。更关键的是，公司在华润体系下的战略转型投入与短期回报仍未匹配：2025年品牌建设与市场拓展费用同比增加12%，但创新业务收入占比仍不足15%。 人事更迭：华润系全面接管运营 在年报发布前的2026年1月，昆药集团完成高管层调整。原董事长吴文多转任董事，具有华润三九多年管理经验的喻翔接任董事长，钟江出任总裁，形成以“华润系”为主的新管理架构。另外，原总裁颜炜虽保留副董事长职位，但其232万元年薪与业绩表现之间的反差引发市场关注。公开信息显示，喻翔在华润三九期间曾主导OTC业务改革，钟江则具备较强的财务管控经验，此人事组合表达出母公司强化整合与精细化运营的信号。 应对策略：转型阵痛中的破局之道 面对业绩压力，昆药集团在年报中提出“三个聚焦”战略：聚焦基层医疗市场下沉，计划两年内覆盖80%县域医疗单位；聚焦创新药研发，将研发投入占比从3.2%提升至5%；聚焦中医药大健康，结合云南“绿色药材”产业政策打造全产业链。公司同时表示，将依托华润医药商业体系，重构“工业-商业-终端”协同网络，目前已在华南地区试点DTP药房新模式。 行业前瞻：洗牌加速下的价值重塑 业内人士认为，昆药集团的表现折射出中药行业普遍面临的转型压力。随着带量采购向中成药领域延伸，传统“高毛利、高费用”的增长方式难以持续。中国医药企业管理协会数据显示，2025年中药上市公司平均净利润率已由2020年的11.3%降至6.8%。因此，具备国资背景的昆药短期承压，但凭借华润系的渠道能力和云南特色药材资源，在中医药国际化、配方颗粒等新赛道仍有差异化空间。未来两年能否从“规模驱动”转向“价值驱动”，将决定其转型成效。
在行业规则持续调整、市场竞争加速分化的背景下，业绩波动并不罕见，关键在于企业能否做出更明确的战略取舍，并以更高效率落地执行，把短期压力转化为结构升级的机会；对昆药集团而言，管理层调整与渠道变革已打开“再出发”的窗口期，能否实现由规模驱动向质量驱动的跃迁，将成为市场检验其转型成色的重要标准。