中国银河证券发布了一个研究报告，他们觉得要是美国和伊朗长期陷入泥潭冲突，港股市场会经历三个阶段：先有个情绪上的打击，然后影响基本面，最后结构上出现分化。这时候宏观环境不太好，经济增长慢、利率高还有通胀一直粘着不下来，不过港股也有它的优点。估值比较低、股息高，再加上南向资金帮忙托底，在非美资产里算是挺坚韧的。投资上可以抓三条线：一是周期板块，比如传统能源、黄金这些战略资源，还有化工品和农业。二是那些估值已经到底了的金融和可选消费板块，这些一旦局势缓和弹性很大。三是科技板块，特别是具备自主可控能力的硬科技。这几年港股科技核心就是AI了，国内大模型都开源了，商业化也在加速落地。现在全球资金都喜欢上游硬件，这个趋势上半年估计还会持续。建议关注那些抗跌性强的半导体设备、电子通信等硬科技板块。 本周港股行情不太好，恒生指数跌了0.74%，恒生科技跌了2.12%，恒生中国企业指数跌了1.12%。只有工业上涨2.54%，金融上涨1.71%，能源上涨0.96%。有色金属、传媒、钢铁这些行业跌幅比较大。 流动性方面也不太行。港交所每天的成交量比上周少了89.21亿港元。南向资金这周净流出了63.29亿港元。外资那边也没什么兴趣了，近7天全球主动型基金净流出1.28亿美元，被动型基金净流出2.04亿美元。 估值方面恒生指数PE是12.38倍，PB是1.27倍。按2010年以来的数据看，这是属于偏低的。不过风险偏好也挺低的，美国那边的10年期国债收益率上行了11个基点到4.39%。这时候港股的风险溢价率是3.69%。国内的情况稍微好点但也差不太多。 展望未来要是美伊冲突长期化了还是三个阶段：短期情绪冲击、中期基本面传导、长期结构性分化。不过港股的估值洼地优势、高股息特征还有南向资金托底还是能让它在非美资产里更有韧性一些。 从二级行业来看电气设备、汽车零配件、银行这些涨得不错；有色金属、传媒钢铁这些跌得比较多。投资策略上就是周期板块全球制造业复苏加上AI带来的资本开支增加供需格局正在变；估值底部的金融板块和可选消费板块安全边际充足弹性大；科技板块AI发展很快特别是硬科技抗跌性强值得关注。 风险提示就是国内政策效果不如预期、海外降息不如预期、市场情绪不稳定这些问题都有可能发生。 中国银河证券觉得若美伊发生泥潭式长期冲突港股市场将经历短期情绪冲击中期基本面传导长期结构性分化这三阶段演化宏观上面临低增长高利率通胀黏性组合但港股估值洼地优势高股息特征和南向资金托底使其在非美资产中具备相对韧性投资策略应把握三条主线一是周期板块全球制造业复苏叠加AI资本开支扩张供需格局正经历系统性重塑战略资源方面建议关注原油天然气煤炭传统能源黄金贵金属军工与硬科技相关关键金属此外具备成本传导能力化工品及景气改善农业也值得重点关注二是估值底部金融板块和可选消费板块金融板块当前估值处于历史低位具备充足安全边际一旦局势缓和弹性较大可选消费业绩增速与盈利能力居前是消费复苏核心受益者也是地缘扰动中最具防御性成长板块三是科技板块具备自主可控逻辑硬科技2026年港股科技核心投资主线围绕AI展开国内大模型开源涌现推理能力不断提升商业化落地加速OpenClaw开源出圈有望开启AI产业从对话交互迈向自主执行新阶段当前全球资金显著偏好于上游科技硬件HALO交易去软逐硬趋势预计上半年仍会持续建议关注其中具备产业趋势与自主可控硬科技特别是在外部不确定性加剧时展现出较强抗跌属性半导体设备电子通信等硬科技板块风险提示国内政策力度及效果不及预期风险海外降息不及预期风险市场情绪不稳定风险。 智通财经APP获悉中国银河证券发布研报称展望未来若美伊发生泥潭式长期冲突港股市场将经历短期情绪冲击中期基本面传导长期结构性分化这三阶段演化宏观上面临低增长高利率通胀黏性组合但港股估值洼地优势高股息特征和南向资金托底使其在非美资产中具备相对韧性投资策略应把握三条主线一是周期板块全球制造业复苏叠加AI资本开支扩张供需格局正经历系统性重塑战略资源方面建议关注原油天然气煤炭传统能源黄金贵金属军工与硬科技相关关键金属此外具备成本传导能力化工品及景气改善农业也值得重点关注二是估值底部金融板块和可选消费板块金融板块当前估值处于历史低位具备充足安全边际一旦局势缓和弹性较大可选消费业绩增速与盈利能力居前是消费复苏核心受益者也是地缘扰动中最具防御性成长板块三是科技板块具备自主可控逻辑硬科技2026年港股科技核心投资主线围绕AI展开国内大模型开源涌现推理能力不断提升商业化落地加速OpenClaw开源出圈有望开启AI产业从对话交互迈向自主执行新阶段当前全球资金显著偏好于上游科技硬件HALO交易去软逐硬趋势预计上半年仍会持续建议关注其中具备产业趋势与自主可控硬科技特别是在外部不确定性加剧时展现出较强抗跌属性半导体设备电子通信等硬科技板块风险提示国内政策力度及效果不及预期风险海外降息不及预期风险市场情绪不稳定风险。 本周港股行情表现第一本周3月16日至3月20日港股三大指数齐跌恒生指数跌0.74%恒生科技指数跌2.12%恒生中国企业指数跌1.12%第二本周3个行业上涨8个行业下跌其中工业上涨2.54%金融上涨1.71%能源上涨0.96%；材料下跌10.09%通讯服务下跌3.7%信息技术下跌3.19%从二级行业来看电气设备汽车与零配件银行耐用消费品工业贸易与综合涨幅居前有色金属传媒钢铁国防军工化工跌幅居前本周港股流动性第一本周港交所日均成交额2845.05亿港元较上周减少89.21亿港元第二本周南向资金累计净流出63.29亿港元较上周净流入额减少587.69亿港元第三截至3月18日的近7天港股中资股中全球主动型外资基金净流出1.28亿美元全球被动型外资基金净流出2.04亿美元分别较上周净流入额增加3.31亿美元增加4.00亿美元港股估值与风险偏好第一截至2026年3月20日恒生指数的PE、PB分别为12.38倍、1.27倍分别处于2010年以来81%、63%分位数水平第二10年期美国国债到期收益率较上周五上行11BP至4.39%港股恒生指数的风险溢价率为3.69%为3年滚动均值-1.82倍标准差处于2010年以来2%分位10