1月9日的关键消息是美国劳工统计局发布的非农就业报告。报告显示，2025年12月新增非农就业人数仅为5万人，这比市场预期少了不少，且前两个月的数据被下修了7.6万人。这个数字让2025年全年的就业增长成了2020年以来最弱的一年，劳动力市场的动能确实有些放缓。不过失业率从4.5%降到了4.4%，好坏参半。 尽管数据好坏参半，多数机构认为这份报告并没有彻底改变美联储的政策预期。就业增长放缓让大家对经济过热的担忧少了些，失业率维持低位说明劳动力市场还没垮掉。这种组合让大家更坚定了美联储2026年可能降息的看法，预计会有两次25个基点的操作。受这个预期的影响，周末前的风险偏好回升了。美国三大股指全周都收高了，道指涨了2.32%，标普500涨了1.57%，纳斯达克涨了1.88%。半导体板块尤其亮眼，把整个市场的情绪带起来了。 跟股市的谨慎乐观不一样，大宗商品市场因为地缘政治紧张和供应端不确定而大涨。原油那边主要是伊朗和俄罗斯的问题，供应侧压力大。纽约轻质原油期货涨了3.14%，布伦特原油涨了4.26%。 贵金属是本周避险资金的最爱。美国就业数据虽然有分歧，但大家更看好美联储转向宽松，这压低了实际利率，对金价有好处。再加上全球经济不确定，买黄金的人就多了。纽约黄金期货涨了3.96%，站稳在4500美元上方。白银表现更夸张，期货价格飙了11.72%，单日涨了5%多。 欧洲股市也跟着涨了一波。1月9日有力拓和嘉能可可能合并的传闻，刺激嘉能可股价大涨。科技股表现也不错。英国富时100、法国CAC40和德国DAX指数全周都涨了。 总的来说，全球市场现在处于微妙的阶段：经济增长在放缓但没衰退；央行政策转向的预期在酝酿但时间未定；地缘冲突到处冒头。这种多空博弈导致了资产价格分化严重。风险资产因为政策预期还在挺住；避险资产和供应受冲击的资产因为明确的原因强势上涨。 以后市场还会盯着通胀、就业数据和央行信号还有地缘政治看。任何一个超预期的变化都可能打破平衡，引发新一轮资本重配。投资者得在这种复杂环境里保持警惕，别把不同资产的驱动逻辑搞混了。