最近，开源证券发了一份基础化工行业的深度报告，提到氯碱行业景气度已经在底部徘徊了。他们分析了需求和供给两个方面。需求端，PVC和烧碱需求正在慢慢变好，特别是海外能源成本很高，国内氯碱企业出口很有优势。供给端，2026年是“十五五”开局之年，也是我国实现2030年碳达峰的关键时期。作为高耗能行业，后续对氯碱行业供应端的限制可能会更严。尤其是碳交易建立后，有成本和管理优势的龙头企业可能受益最大。还有，PVC无汞化推进也会加速行业景气度底部向上。 近期看，氯碱行业已经到了底部。2026年PVC没有新增产能了，但库存压力还挺大。加上出口受限，PVC价格在2026年4月1日取消出口退税后可能还会有压力。烧碱供需面比较平衡，但库存压力也不小，还受PVC盈利下降拖累，整个行业亏损可能会更严重。从2025年Q4开始，包括龙头公司在内的大面积亏损就出现了。如果盈利继续下滑，高成本产能退出得更快。 长期看双碳政策和PVC无汞化推进会让行业景气度底部向上。需求端PVC和烧碱需求会逐步变好。2026年国内外氧化铝需求还会持续增加，对烧碱拉动可能跟去年差不多。非铝需求方面也有希望增长。供给端因为没有大的耗氯下游项目支撑烧碱新增产能，再加上限制高耗能行业的规定越来越严了，预计烧碱产能增速会在3%左右。这样一来2026年开始供需格局修复就是大概率事件了。 按照这个逻辑分析下来我们发现PVC长期供需格局改善是大趋势，现在价格处于历史低点位置所以未来涨价空间很大。同时也值得注意的是这些信息提到了具体的公司和时间点：如中泰化学、北元集团、君正集团、嘉化能源等这些公司都在受益名单里。 为了让大家更清晰理解这些信息我还特别标注了这些时间点： 比如2025年开始就有大面积亏损情况出现； 还有2026年4月1日取消出口退税是很重要的时间节点； 甚至还提到2028年开工率会达到80%以上等等细节内容； 最重要的是在分析过程中提到了双碳政策、PVC无汞化这些关键词句。 当然也有风险需要注意：比如需求恢复不如预期或者政策落地进度慢都有可能影响结果；还有原材料价格波动也是个不可忽视的因素。 最后还要提一下这篇报告是由开源证券金益腾、宋梓荣、张晓锋共同完成的。 （开源证券金益腾、宋梓荣、张晓锋）