问题——在上游原料涨价背景下，制造端盈利能否修复成为市场关注点。近期，硬质合金制品与数控刀具领域多家上市公司集中披露2026年第一季度业绩预告，净利润同比出现数倍增长，引发市场对“资源价格上行—制造端传导—业绩释放”链条的关注。行业关键变量在于钨价的高位波动，以及企业在成本与售价之间重新平衡的能力。 原因——钨价明显上行叠加供需结构变化，推动产业链利润再分配。公开数据显示，3月中旬以来，黑钨精矿、钨粉、碳化钨粉等关键品种价格一度触及历史高位，随后虽有回落但仍处于高位区间。与2025年初、2026年初相比，多项价格指标涨幅明显。钨作为硬质合金的核心原料，其价格波动直接影响刀具、凿岩工具等产品成本。面对原料快速上涨，部分企业通过规模采购、库存管理与资金优势缓冲成本冲击，更关键的是提升产品定价能力并推进结构升级，将成本压力向下游传导。 从企业披露看，新锐股份预计2026年一季度营业收入约10亿元至11.5亿元，同比增幅接近九成至逾一倍；归母净利润约2.65亿元至3.25亿元，同比增幅预计在473.74%至603.64%区间。公司将增长归因于需求带动销量提升、技术创新与产品结构优化、并购整合的协同效应，以及在原材料上涨背景下对硬质合金及工具产品实施提价，从而抬升盈利水平。华锐精密预计一季度归母净利润约1.5亿元至1.9亿元，同比增幅预计在413.28%至550.15%区间，并表示在碳化钨价格持续上涨的背景下公司实现量价齐升，同时规模效应带动期间费用率下降。此前，欧科亿也披露了一季度业绩预增信息。多家企业的共同点在于：上游涨价并未简单挤压利润，在需求支撑、供给偏紧以及龙头议价能力增强的条件下，利润更多向具备规模与渠道优势的制造端集中。 影响——短期提振市场情绪，中期考验价格传导与需求韧性。受业绩预告与钨价高位因素影响，有关公司股价阶段性走强，市场对资源品涨价与先进制造盈利改善的关注度上升。从产业层面看，钨价上行抬高行业门槛，采购与资金能力不足的企业可能面临更大的成本压力和订单波动；而具备品牌、产品力与客户黏性的企业，更可能通过提价与结构升级稳住毛利率甚至实现扩张。同时，原材料持续上涨可能向下游装备制造、矿山开采、机械加工等环节传导，推高部分行业生产成本，影响订单节奏与终端开工，进而决定本轮盈利改善的持续性与覆盖范围。 对策——企业需以“稳供应、强研发、优结构、控费用”为抓手，提升抗周期能力。一是强化原料保障与采购策略，通过长期协议、供应多元化与合理库存等方式降低原料波动对经营的影响；二是加快高端化与国产替代，在高性能数控刀具、凿岩工具、耐磨材料等领域提升附加值，增强议价能力；三是推进精益管理与费用控制，借助规模效应降低期间费用率；四是在并购整合与产能扩张上保持审慎，避免在价格高位盲目投资、在周期回落时集中承压。监管层面，应持续督促上市公司规范信息披露、加强风险提示，促进资源配置更有效地服务实体经济与高质量发展。 前景——钨价在高位区间或仍具弹性，行业景气有望延续但波动加大。总体看，钨资源属性突出、产业链集中度提升以及下游制造升级需求，为硬质合金与数控刀具行业提供了景气基础。若上游供给偏紧格局延续、下游需求保持韧性，具备技术积累、客户结构稳定、成本控制能力突出的企业，仍有望维持较好的业绩表现。但也需关注资源品价格波动、终端需求变化、国际贸易环境以及竞争格局调整等因素对利润传导节奏的影响。未来一段时间，行业可能呈现“高景气伴随高波动”的特征，企业分化或更加剧。
资源价格上行往往会重塑产业链利润分配。钨价走高带来的业绩改善，既反映了部分制造企业在提质增效与结构升级上的阶段性成果，也提醒行业必须面对价格波动与供需变化带来的不确定性。将短期景气转化为长期竞争力，关键在于以技术创新夯实产品壁垒、以供应链韧性稳定成本基础、以高端市场开拓提升议价能力，推动产业在波动中实现更可持续的发展。