西南证券在2026年3月的研报里提到，新一轮的半导体行业周期马上就要来了。虽然供应链价格在往上走，存储芯片也涨价了，还有国外工厂的产能结构在调整，不过咱们国产厂商还是有机会的。这次涨价不光是供应链这边金属和原材料涨价推高了成本，还有封测环节产能紧张带动了价格。存储芯片方面，三星和海力士这些大厂都在把产能转到做AI服务器上，传统领域的库存就紧张了，SLC、DDR还有NOR这些产品的价格都跟着涨上去了，连中低端的产品也缺货了。下游客户为了以防万一备货多了一点，这就更把涨价的势头给推上去了。除了SoC这些跟着涨价的产品外，模拟芯片行业在2023年到2025年上半年打了很久的价格战终于要结束了。2025年德州仪器好几轮涨价，到了2026年ADI更是把全线产品价格往上提了15%，这就说明这个行业正式进入上行期了。以前国产模拟厂家去库存去得差不多了，现在库存水位都很健康了，特别是信号链这块儿特别缺货；2024年四季度以后毛利水平也一直在往上走，高端的电源管理和信号链出货量提升得很快。 功率半导体这块儿主要是供给侧变了模样。2025年安世半导体那个事儿让大家重新考虑供应链的问题；加上英飞凌和德州仪器这些国外大厂都把产能往高毛利的AI功率器件上挪；传统汽车和工业领域的产能本来就不够用，这就给国产厂家留了很大一块替代缺口。这种趋势逼着国内的头部厂商不再跟在别人后面内卷中低压产品了，开始往高压和车规级这些高端市场冲；下游的车企和工业客户也都在忙着验证国内的供应链体系。SoC领域的变化主要是因为涨价带来的。那种在存储议价方面有能力、跟代工封测合作紧密的厂家抗风险能力强；技术上能用多方案适配减少存储用量或者靠新技术降成本的厂家更有竞争力；内置存储的SoC因为满足下游需求涨价幅度大；还有那些布局工控机器人这类高价值下游、大客户占比多的厂家受成本影响小、营收增长也比较稳。