2026年3月27日这天，国家统计局给咱们汇报了一个大好事，1月到2月这两个月，全国规模以上的工业企业赚了10245.6亿元，比去年同期多了15.2%，也就是说是1.5倍的增长速度。这比上个季度0.6%的增速强了不少。虽然工业企业的营业收入达到了20.84万亿元，同比长了5.3%，也就是2.5%左右，但赚钱快还是因为卖得多了，产品价格也上去了。出口特别猛，让生产也跟着忙了起来。今年1-2月工业增加值同比涨了6.3%，比去年12月多了1.1个百分点，也比2025年同期高了0.4个百分点。出口好是因为集成电路、通用设备还有家电这些东西卖得特别火，带动了电子机械、电器设备等行业的发展。生产资料出厂价格也在慢慢变好，2月份PPI环比涨了0.4%，跟前个月一样。不过同比来看已经不那么差劲了，只有-0.9%，比前次的-1.4%好看多了。中东那边打仗推高了油价和化工产品的成本，中国的物价也跟着有点涨。而且“十五五”规划刚开始没多久，新基建和数字基建这些项目搞得热火朝天，也给工业品价格撑了腰。利润这块也在好转。1-2月累计利润率到了4.92%，虽然比上个月少了0.39个百分点，但比去年同期多了0.39个百分点。细分来看，采矿业赚得特别多，制造业和电力行业稍微差点儿。企业现在开始主动补库存了。1-2月库存达到了6.68万亿元，比去年多了6.6%。去掉涨价因素后，实际库存也多了7.6%，都在往上走。因为营收也长了不少，所以这是企业主动备货的结果。大家现在在生产和销售上保持紧平衡状态，随时根据市场需求调整生产计划。从外面看，中东打仗把很多国家的出口能力给打下去了，中国因为产业链稳当接过了这波替代需求，出口好对补库存是个大帮助。从国内看，“十五五”开局基建投资发力了，带动产业链需求修复了一些。政策环境也比较宽松，一起撑着补库存的周期。不过成本压力还没完全显现出来，资金周转还是有点紧张。每卖100块钱货花掉84.83元成本这个数字看起来还不错，同比还少花了0.28元。但每100块钱还要花8.66元费用来搞经营活动这事儿也值得留意一下。原材料涨价还没完全传达到终端上来了，加上企业用库存和订单锁价的办法消化掉了一部分压力；但费用率小幅上涨了0.1元显示出企业在拼命投入求发展盈利的修复还得靠多卖货来补利润这块亏空。另外应收账款平均收回来要76.4天时间比去年多了1.5天；产成品存货周转天数变成了22.7天比去年多了0.4天比上个月多了2.8天这说明回款和消化库存的速度还是有点慢。 工业企业赚钱的结构也在变着花样变好很多新力量和高端制造是主力支撑力量。1-2月有超过六成的行业都在赚钱更多了半数以上行业景气都在好转中。装备制造业发挥了压舱石的作用收入和利润分别长了8.9%和23.5%占比也提升到了30.4%结构优化得越来越顺畅。高技术制造业利润增速达到了58.7%直接拉动全部工业企业利润涨了7.9个百分点半导体智能设备等领域表现得特别亮眼。原材料制造业赚得也漂亮大宗商品价格上涨还有新动能产业扩张对相关行业的带动作用非常明显有色金属化工等上游原材料行业的利润明显恢复了元气。 咱们来看看未来的前景工业企业利润开门红说明现在的经济局面是外部需求支撑有力内部需求也在慢慢变好价格也开始慢慢回升但是这盈利能不能一直好下去还要看内外条件怎么变 咱们觉得接下来得盯紧两个点第一就是国内扩大内需的政策节奏具体消费支持政策可能会更实更深服务消费潜力还没被完全释放围绕交通家政文娱等领域的政策松绑和供给优化可能成为后续需求修复和工业利润改善的重要依托第二就是国外需求和地缘政治风险全球供应那边出了岔子加上出口替代效应给了国外需求韧性但得注意油价突然大涨带来的成本压力往下游传导的节奏企业能不能把这些成本压力消化掉将是影响利润修复持续性的关键变量 放在投资上看目前的经济结构特点还挺明显政策扶持的高端制造及相关原材料行业加上国外需求支撑的科技板块依然是市场的主流方向但随着通胀进程推进价格中心慢慢抬高中下游那些能把成本转嫁给别人还有需求好的行业修复起来的弹性可能会更大整体来看A股在熬过了地缘冲突的震动之后市场风格有望从单一的结构性主线转向更广泛的顺周期方向关注盈利改善从上游往下游传导的投资机会 最后需要提醒的风险有两个一是国内政策出台可能会有时滞导致效果没那么快显现出来二是海外经济出现衰退的情况如果发生这种情况也会对国内市场造成影响如果想要获取这份完整的报告请联系您的客户经理谢谢！