高盛这家投行给投资者开了个玩笑，大家现在就像在淘金，把注意力都集中在了有“HALO效应”的股票身上。所谓的HALO效应，简单来说就是那些重资产、技术淘汰风险很低的公司，主要分布在公用事业、基础资源和能源这些老行当里头。 市场之所以这么搞，是因为大伙儿都在找能躲人工智能（AI）冲击的地方，觉得手里攥着实实在在的生产性资产最踏实。自从2025年新年钟声敲响以后，那些靠硬东西说话的企业股票，跑赢了那些依赖人力或者数字资本的轻资产公司大概35%。 报告说了，市场现在最爱奖励谁？那些有大量产能、又有高密度制造网络、还在修极其复杂项目的公司。这些家当复制起来可费钱了，而且还得靠AI系统持续烧钱试错才能造出来，所以很难被AI给淘汰掉。 推动资本往这边跑的还有两个原因：一个是利率高了；另一个是国家要花钱搞建设还有保护制造业，所以资金都愿意往资本密集的板块扎堆。 高盛团队挑出的欧洲重资产股票名单挺长，像ASML、赛峰、LVMH、液化空气（Air Liquide）和空中客车（Airbus）都在里头；而轻资产的名单上有欧莱雅、Adyen、DSV AS和西门子医疗这些公司。 有意思的是，为了抢在AI浪潮前面占个好位子，原来的几家轻量级巨头也开始搞建设了。亚马逊、微软、Alphabet、Meta Platforms和甲骨文这5家公司在2023年到2026年这几年，估计得往AI基础设施里砸进去大约1.5万亿美元。你看这架势，比它们在2022年之前这几十年里攒的6000亿美元老本还要多出不少呢。