大家好，这里是智通财经APP的报道。施罗德投资固定收益策略师James Bilson 最近发表了评论，说经过这么久的折腾，特朗普政府终于把沃什 (Kevin Warsh)提名给美联储主席了。不过这事儿还得参议院确认才行。施罗德投资觉得，只要沃什有心有能力推动降息，抛售债券的情况应该不会太严重。不过如果大家预期 2026 年降息不超过一次的话，他们对美国债市的看法就会更正面了，不过现在还没到那个时候。 大家现在都在猜沃什到底会怎么样。施罗德觉得，有些先入为主的想法可能不对，他这人脑子比大家想得细。毕竟他最近都不怎么发表公开评论。在他给出明确指引之前，我们还得注意这几点：第一，经济需要什么和政策实际给什么可能不一样。经济现在还不错，就业市场也在变好。不过要是他面试的时候不能把为什么要降息说清楚，估计很难当上主席；因为美国那边估计是要把利率推到3%左右。第二，资产负债表的事他可能想得更长远些。提名消息一出来，大家都觉得他会缩表，结果长期国债利率就涨了。但我觉得这只是他的长期目标，他不会搞那种会扰乱市场的做法吧？他为啥要这样呢？所以我觉得他对资产负债表的谨慎反映了两个考虑：一是以后要刺激经济的时候不用量化宽松；二是和财政部合作更好协调政策。 然后是美联储框架会不会变。这对债券投资者特别重要。国会给美联储的任务是稳定物价和充分就业，但具体咋算就是美联储自己说了算了。比如把“稳定物价”定成2%通胀率什么的。如果想维持鸽派又不失公信力，“全民就业”的定义可以定得更低一些——比如比现在估计的4.2%自然失业率还要低。这样一来利率可能就得往下调——理由包括AI应用带来的变化或者2018年的经验都说明情况没那么糟糕。虽然还没证据证明他现在就这么想的，但他以前说过AI能推低通胀这话还是挺有道理的。 最后说说对固定收益投资组合有啥影响。我觉得美国经济增长还挺好的，就业也稳了点，加上财政支持还在搞钱渗透经济呢。所以我对美国债市的风险看法还是有点偏保守。长期国债这东西还是容易受财政纪律不够的影响吧？不过自从提名出来后大家都以为他要缩表需求减少了结果长息就上去了——但这事儿还没完呢！如果这个趋势再持续下去——比如30年期美国国债利率要是超过5%的话——那买起来就划算多了啊！